家电行业：三中全会将惠及农村白电消费 推荐两股

　　事件：

　　􀂄 十七届三中全会落下帷幕，会议精神指出与农村消费相关的要点有：

　　􀃊 我国已进入着力破除城乡二元结构、形成城乡经济社会发展一体化新格局的阶段，要抓紧在农村体制改革关键环节上取得突破；

　　􀃊 2020 年要实现农民人均纯收入比2008 年翻一番，农村基本生活保障、基本医疗卫生制度更加健全，消费水平大幅提升。

　　点评：

　　􀂄 我们认为本次大会的影响将惠及农村白色家电消费的增长，短期来自于农村居民消费信心明显增强的促进作用，中长期则源于各项农村体制改革措施实施后农民收入的提高和生活成本的下降。

　　􀂄 由于冰箱和洗衣机的农村消费对各自行业总销量的贡献大于空调，农村居民冰洗产品的保有水平远低于收入相同时期城镇居民的保有量，冰箱已经、洗衣机即将纳入家电下乡试点产品；而空调则不具备上述条件，因此农村白电消费增长受益更大的子行业是冰箱和洗衣机。

　　􀂄 我们用内销市场容量模型测算了09、10 年农村冰箱和洗衣机的百户家庭拥有量增速在原预测基础上再提高两个百分点、洗衣机2010 年提前更新系数由1.1 提高到1.2 的情况，得到农村冰箱和洗衣机销量增速分别为09年26％和25％（原为16.4％和18.6％）、2010 年20％和39％（原为5.5％和36.4％），预计将贡献冰箱和洗衣机总销量的增长分别为09 年冰箱6.24 个百分点、洗衣机8 个百分点，2010 年冰箱4.8 个百分点、洗衣机11.6 个百分点。

　　􀂄 继续建议关注业务多元的龙头企业青岛海尔和美的电器。

　　农村居民的消费信心将明显增强

　　􀂄 改革开放前三十年城乡收入差距加大，农村居民的收入增速在大多数的年份都低于城市居民，形成城乡二元经济，城镇消费一直是社会消费增长的主要力量。而本次会议提出2020 年实现农民人均纯收入比2008 年翻一番的目标，意味着今后12 年的复合增长率至少能保持在6％以上，将增强农村居民对于收入稳定增长的信心。

　　􀂄 另外，农村基本生活保障、基本医疗卫生制度的健全将降低农民的生活成本，保障他们未来的生活，从而能够投入更多收入到现阶段的生活消费。

　　􀂄 收入增长、生活成本下降、未来生活得到保障，综合起来对于农村居民消费信心的鼓舞作用将很快显现，会反应到农村消费的增长上。