股价低估 趁低吸纳良机8只金股

　　青岛软控（002073）：增长依然明确 何需过度悲观

　　尽管受全球经济放缓和油价走高导致汽车需求在短期出现增长放缓甚至下滑的可能性是存在的，但不会成为一种长期性的趋势和状态。因为轮胎需求由原配需求和替换需求两部分组成，因此尽管新车销售会对轮胎需求产生一定的影响，但两者增速变化还是有一定的差异的。从国内市场来看，尽管轮胎出口会受到全球需求减弱影响，但全球轮胎产能向中国转移趋势比较明显，中国产能对国外产能部分替代的趋势将保持，因此在全球轮胎市场不出现大幅下滑的情况下，即使轮胎出口量增速尽管会下降，但仍会保持正的增长；另外国内轮胎市场也不会出现负增长，主要原因是中国经济会保持较好的增长态势，居民收入水平的稳步提升和汽车价格的下行趋势会使对汽车需求仍然保持旺盛，尽管受到一些扰动因素影响，汽车需求在短时间内可能会出现一定下降，但我们认为持续性的下降趋势并不会形成，尽管维持前两年20％以上的增速不太可能，但保持个位数的增长仍然会比较明确。

　　不考虑更新需求，设备投资对应的主要是轮胎产量增量的部分，因此其增长率的波动会比较大。轮胎行业短期的下滑必然会传导到轮胎设备行业，但我们判断08、09年对轮胎设备的需求并不会出现太大的下滑，主要有这么几个原因：一是美、日等轮胎企业的很多轮胎工厂设备进入到了更新期，更换需求比较旺盛；二是轮胎投资有一定的惯性，为了填补设计产能，主要轮胎厂仍然会进行持续投资，并且竞争的因素也会促使前几年投资比较少的轮胎公司追加投资以弥合与主要竞争对手的产能差异。在轮胎设备需求不出现急剧下降的情况下，公司市场份额的快速提升仍将使公司能够保持较快增长。

　　我们按照新的更为细致的预测方法对青岛软控盈利进行了预测，并对不同情景下公司收入的增长状况进行了预测，按照新的预测方法，我们预测公司08-10年的销售收入分别为8.81、11.71和14.71亿元，EPS分别为0.80、1.10和1.38元。这比我们此前的预测略微低一些，主要我们对行业发展情景的假设没有之前乐观。我们认为这更符合行业当前的情况。由于中国经济增长放缓的趋势比较明显，全球金融危机的蔓延也对资本市场信心形成严重打击，在考虑到市场仍然存在下行风险的情况下，我们认为给予公司09年15倍的PE是比较合理的，则对应12个月的目标价格为16.5元，尽管低于我们此前28元的目标价，但仍然表明公司当前股价因为对行业前景的过度悲观而存在较大的低估。我们仍然维持对公司买入-A的投资评级。

　　(安信证券)