“三中全会”定的什么调？（之二）

　　“三中全会”的公告揭开了，中国经济在未来十年内的主要增长引擎，“采取灵活审慎的宏观经济政策，着力扩大国内需求特别是消费需求”。中央政府最终在中国经济内外交困的格局之下，选择了“以我为主”的方式，敲定了启动内需来进一步延续改革30年以来的高增长局面。在首席研究员看来，以中国9亿农民为改革切入点，既提升了大多数中国人的福利水平，更为中国经济的增长找到另一条康庄大道，并且当前不断走低的通胀水平，也为消费的战略性启动创造了机会，这无疑给股市长期的稳定健康创造出了良好的大环境。Topview选股热线：010—82438899

　　此前我们对消费难以启动的担心，集中在两个方面，一方面是由于今年以来巨大的通胀压力存在，不仅在相当程度上削弱了市场的购买能力，并且也担心进一步的消费膨胀，会在再度推高通胀，另一方面社会保障体系的相对不健全，制约了城市场人的口的消费欲望，而目前这两个问题都在不同程度上得到了解决。

　　通胀压力已成为过去式。首席研究员所指的压力渐远，并不仅仅局限于目前我们所看到了CPI增速在不断下滑，而是推动通胀的根源之一，由资本市场“过热”所催生的通胀随着资产泡沫破裂渐行渐远，物价指数和股指也影响到居民的投资和消费的选择，在牛市启动的初期，资金开始从实体经济转入股市，通胀开始温和回落，在牛市烈火烹油的后期，股市的财富效应发挥到极致，市场消费欲望增强，通胀达到峰值，在熊市伊始，资金从股市回流实体经济，通胀继续上升，而在能市的中后期，股市“财富效应”由正转负，压制了投资人的消费的能力，通胀开始全面回落。无疑当前下跌70％左右的股市，已经为未来通胀的进一步回落打牢了基础，中央政府以消费为突破口延续中国经济的高增长，并没有太多的后顾之忧。

　　农民消费的崛起正当时。从所周知的是，中国是一个农业大国，农村人口占全国人口的70％，以最简单的算术来计算，如果占近70％的中国农民每人每年增加100元的消费，就可直接拉动GDP增长一个百分点还多，直接增加社会零售商品消费三个百分点。中国的广大农村还很落后，但落后就存在巨大的潜力，这巨大的潜力就是巨大的市场空间。可以想象，启动了八亿农村人口的消费将意味着多么大的市场。而农村人口消费的瓶颈在于农民太穷了，没有钱消费。为此“三中全会”审议通过了《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》，到2020年，农村改革发展基本目标任务是：农村经济体制更加健全，城乡经济社会发展一体化体制机制基本建立；农民人均纯收入比2008年翻一番，消费水平大幅提升，绝对贫困现象基本消除；农村基本生活保障、基本医疗卫生制度更加健全，农村社会管理体系进一步完善。 一句话总结便是，要让农民有钱花和敢于花钱。

　　在首席研究员看来，随着国际金融风险的加剧，提前结束了我国外延式的粗放型发展模式，未来拉动内需已经成为共识，如果政府大刀阔斧地实行农村改革新政，并通过农村改革真正启动农村市场、刺激内需，将资本市场带来空前的机会。就目前的统计数据而言，消费占居美国GDP的比重达到70％以上，欧洲发达国家均接近甚至超过这一水平，而中国消费占比尚不足1/3。因此，消费增长的空间无疑是巨大，也只有大力发展消费，提高消费在GDP中的比重，才能最终摆脱我国经济对外部的强烈依赖。

　　而要实现消费的真正启动，需要货币与财政政策发挥更重大的作用，建立健全社会保障制度，加大医疗、教育、住房的投入与支出，提高整体社会的转移支付水平，消除了人们不敢花钱的后顾之忧，消费才真实能够挺起宏观经济高增长的。对此，央行已经在“三中全会”结束后做出第一时间的响应，人民银行要通过积极推进农村金融改革和创新，进一步改善农村支付服务环境，加强农村地区金融基础设施建设和信用体系建设等多种措施，加大对"三农"的金融支持力度，努力推动建立现代农村金融制度，支持农村经济社会又好又快发展。

　　我们有理由相信，为了保证消费能成功接过外贸“保增长”的重任，管理层将进一步放松货币政策，包括对信贷规模的“松绑”，同时有节奏的推行积极的财政政策，但首席研究员需要提醒客户的是，这对股市的利好作用还仅仅只是停留在最表层的部分，明天请跟随首席研究员进一步“深入”！

　　(首席研究员)