三大私募“论剑”后市：在黎明前出发

　　10月11日，淡水泉投资的赵军、从容投资的吕俊以及来自香港惠理基金的钱柏昌、王炎东三大私募基金的4位投资经理论剑北京。4位都认为目前已经进入筑底过程，正处于黎明前最黑暗的一段时间，喊出“要在黎明前出发”。

　　赵军：跌出的机会+优势制造企业获良机

　　在10月11日，平安信托召开的“阳光私募投资高峰论坛上”，淡水泉（北京）投资管理公司总经理赵军率先喊出“在黎明前出发”。在去年投身私募前，赵军曾经担任嘉实基金公司总裁助理。

　　赵军称自己团队应用的一个研究指标提前预测到了经济下行的风险，该指标就是单一季度净利润同比增长上市公司占总数的比例。淡水泉发现，该指标自去年一季度创下70％的高位后，当年二季度就开始下降。到今年二季度已降到了55％，预计第三季度可能会降到50％以下，也就是说有一半的上市公司净利润下滑。赵军称未来6~12个月，微观企业将出现巨大分化，投资者恐慌情绪有望见底。

　　在赵军看来，A股市场的投资机会主要有两点：第一是跌出来的投资机会，也就是买入超跌个股；第二是，部分产业、公司的发展。从第一点上看，每一轮下跌行情中，指数见底前6个月，有15％的股票提前见底。最悲观假设股市还会从2000点跌到1600点，跌幅20％，取25％的标准差，测算的结果是有15％的股票预期收益率会高于5％。

　　至于哪些公司、领域会成功避开宏观经济下行危险，赵军认为部分企业可能会从本次经济衰退中获利。例如各国政府将会普遍推行经济刺激计划，优势制造企业将会获得历史性发展机遇；不景气经济周期中，将会逼迫企业加快更新换代，带来明显的设备更新需求。

　　赵军甚至提出一个大胆假设：全球进入“现金为王”时代的后期，热钱将迫切寻找新的投资主题，有可能会将目光放到高成长的中国企业上来。