国际利空对冲“打包”利好 沪指险守2000点

　　自美国次债危机全面爆发至今，其“蝴蝶效应”扫荡了全球的金融市场。曾被多位专家认为与国际市场联系有限的A股未能“独善其身”。

　　上证综指2000点命悬一线，汇金公司增持三大银行股票已开始“被套”，沪深两市上市公司股价再次逼近历史低点。

　　《华夏时报》记者注意到，尽管央行、证监会等相关部门一周内打包出台“救市”决策，下调两率、取消利息税、为上市公司增持股票扫除一切不便，规范上市公司再融资等等，市场则迟钝再迟钝，唯美国股市“马首是瞻”，恐慌气氛极度蔓延，投资者噤若寒蝉。

　　A股谁来拯救?政策能否战胜规律?

　　全球“抱团取暖”

　　自9月份次贷危机再次扩散以来，虽各国注资、救市不断，但主要货币的拆借利率仍然居高不下，流动性极度紧张已使欧美金融市场丧失了定价能力，估值体系崩溃，受恐慌情绪及流动性缺失扩散的影响，全球股市持续大幅下跌，A股未能幸免。

　　为此，10月8日，美联储、欧洲央行等六大中央银行进行史无前例的紧急协同减息，以缓解金融危机对经济的影响。美联储宣布减息50个基点至1.5％，欧洲央行、英国央行、加拿大央行、瑞典央行和瑞士央行也纷纷减息。此前，澳大利亚、中国香港等已调低了基准利率及贴现率。

　　8日，中国人民银行决定下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点和一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，对储蓄存款利息所得将暂免征收个人所得税。

　　中国央行出手，其主要目的是配合美国救市，同时也是应对经济周期下滑、货币内生性紧缩的需要。

　　申银万国策略分析师则表示，全球经济下滑趋势不改，降息效果有限。此次联合降息会对金融市场生产短暂的刺激作用。

　　然而，由于住宅供过于求、金融机构亏损严重、消费者债务负担沉重等更加根本的问题并未因降息而得到解决，因此，主要经济体经济下滑的趋势不会就此扭转，对实体经济的担忧仍将困扰全球投资者。

　　国元证券（000728）分析师康洪涛则乐观地认为，央行作出的降息决定已经是央行在短短一个月内的第二次“出手”。但此次力度和广度较前一次都有了明显变化。

　　此前的9月15日，央行仅仅对部分金融机构下调了存款准备金率和一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，而维持了存款利率不变。因此，此次央行“三率齐降”的动作则更加明显地证明了央行真正进入了降息通道。

　　打包式“利好”有限

　　9日晚间，中国证监会正式发布《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，此次正式发布的决定将原稿中上市公司再融资时“最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30％”中的股票去掉,更为强调现金分红。

　　同时，《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》对外发布,将不再对回购期间的现金分红作出强制限制,同时增加了加强实时监测防范内幕交易的内容。

　　多位分析人士在接受记者采访时表示，两项打包式利好无疑对稳定市场有积极作用。其中，强调现金分红是境外大型投资机构选择股票及投资品种的重要依据。对一般投资者而言,如果能获得长期、稳定的现金分红回报,也有利于稳定投资者心态,对培育和形成长期价值投资理念也有重要意义。

　　然而，10日，A股早盘表现迟钝，受美股暴跌影响，再现暴跌走势，沪指以1995.95点开盘，盘中沪指最低探至1963.18点，报收2000.57点，下跌74.01点，跌幅3.57％。沪深两市个股普跌。其中，券商、银行、煤炭等板块领跌大盘。

　　中信建投策略分析师陈祥生向《华夏时报》记者坦言:此前美国次债危机被乐观估计了，现在才真正显现出来。一年时间，美股跌幅仅在两成左右，此次可视为补跌过程。

　　“对于A股的表现，只能说在市场规律面前，政策是弱者。”陈祥生如是说,“目前，大小非和经济问题是股市面临的首要问题。而大小非，更多地体现在心理层面。”如果国资委对国有大非进行控制，后市的压力将会在一定程度上有所缓解。

　　“央行、证监会一周打包式利好，尽管在预期之内，但是仍低于预期。”一位业内人士告诉记者，“利好没有在资金面上，或者从开源节流的层面上予以推出，长期看利好效应则是渐进的，因此，短期看，将被国际利空抵消，市场表现更是一波三折。”

　　2000点争夺

　　尽管国际金融危机给A股带来的冲击“非同寻常”，沪指10日开盘失守2000点关口，但尾盘中国石化（600028）等股票出现一波反弹，跌幅一度收窄，并收复2000点关口，仍使投资者看到希望。

　　在申银万国看来，由于当前实体企业的平均信贷融资成本很有可能已回落到8％以下，A股的估值水平已具有了相当的吸引力，即使不考虑信贷放松等货币政策的预期，A股PE也很难长期低于13倍。

　　当然，由于最近两次两率调整的促发因素是救市，而且调整的幅度与1997-1998年相比仍有差距，在目前通胀水平仍然偏高的情况下，还需要等待两率逐步进入持续、规律下调的周期。

　　此外，有人士亦持谨慎态度，认为决定中国股市近期的走势主要因素有三个:对经济下滑的悲观预期、政策做多的信念、外围股市（主要是美国股市）的影响。其中外围股市的阴晴成为影响国内股市走向的关键砝码。

　　“如果海外股市能在经历近期的深跌后走稳，那么国内股市将具备反弹空间。”上述人士如是说。