“两降一免”利好为何未起作用

　　本周全球掀起抛售潮，A股创12年来第二大周跌幅

　　全球股市掀起新一轮抛售潮，本周A股市场五个交易日全线收阴，上证综指创自1996年12月实施涨跌幅限制以来的第二大单周跌幅。昨天，上证综指收市报2000.57点，全周下跌12.78％；深证成指收市报6385.35点，全周下跌15.53％。从个股表现来看，本周仅有66只个股累计上涨，1464只个股累计下跌。

　　弹指一年间，沪指已从去年10月的6124点跌到目前的2000点，一年跌去三分之二。美国次贷危机造成的金融震荡愈演愈烈，券商对上市公司业绩预测的下调，中国A股市场日益增大的流通量，这"三座大山"无时无刻不在压迫着每一个投资者的神经。

　　底在哪里？这是每一个投资者的天问。

　　护盘资金侥幸守住2000点

　　进入10月份，美国金融危机愈演愈烈，拖累全球股市持续暴跌，日经225指数本周最大跌幅达28.32％，恒生指数本周跌幅接近18％。

　　A股市场也受牵连，长假后的首个交易周，两市大盘呈连续调整走势，已将九月中旬降税以来的反弹成果吞噬过半，八成左右的个股已二次探底。

　　周三央行再度降息、降准备金率，暂免利息税，货币政策发出明显的松动信号。但是市场并未对此产生积极反应，沪指高开30多点后逐级回落，收盘下跌了17个点，而且周四两市成交金额分别为371亿元和161亿元，较上一交易日继续萎缩。

　　宏源证券分析师李青表示，"两降一免"是重大利好，但是由于外围股市恶性循环，连累A股走弱。从周四的盘面可以看出，管理层搭好了戏台，却没有增量资金进来唱戏。而从昨天的盘面看，中石油、中石化和三大银行股明显有资金护盘，但是沪指还是下跌了65点，不过跌幅只有3.57％，是全世界所有股市中跌幅较小的。

　　与周边股市相比，本周A股跌幅不大，这一功劳主要归于中石油。截至本周末，中石油集团在二级市场买进中国石油的股票已经接近1.4亿股。9月25日以来，中石油H股跌去3元，跌幅近40％。而同期中石油A股跌了不到1元钱，稳定在12元以上，显示出大家风范。财经人士扬韬对此评论道，如果没有中石油集团的护盘，中石油A股将跌去5元，如此则沪指可能击穿1800点。

　　在护盘资金努力下，本周沪指勉强收在2000点上方。要知道，在9月18日行情启动前，沪指只有三个交易日收在2000点以下。目前的状况表明，因汇金增持等"三大利好"出台而发动的本波行情有夭折的可能。

　　博利好买入 套牢者居多

　　周三"三大利好"出台，股民张先生告诉记者， "手里该投的钱都投了，没有钱去博利好。"客户经理们也纷纷提醒股民注意风险，能不操作尽量不要操作。"上次沪指快跌到1800点的时候，我拼命叫客户买股票。"华西证券杭州学院路营业部营销主管王先生说，"这次出利好，客户问我要不要买，我劝大家持股观望。"他认为，未来不是没有机会，但热点究竟是什么目前还不明朗。王先生的看法相当冷静："外围市场的对冲基金在清仓，如果外围市场没有好转，股市难以好起来。"

　　有少数股民因为博政策利好，买进了农业股。中信金通凤起路营业部的老股民张先生周四全仓杀入禾嘉股份，没想到周五禾嘉股份一落千丈，以跌停报收，"大盘跌3.57％，我的股票跌了这么多，现在唯一的办法就是随它去了。"张先生无奈地说："我现在一点心情都没有，后悔也来不及了。"

　　杭州一私募基金经理严先生告诉记者，现在的行情很难操作，轻仓观望是上策，他现在只持有部分南车，仓位极轻。他有个朋友本周在海通证券涨停那天追进，第二天中信证券开完股东大会后复牌，结果跌停，海通证券受影响连续两天跌停，想逃也没法逃。"我所认识的高手现在都不做股票了，从时间和空间上说，股市都还没有跌到底部。"中信金通凤起路营业部客户经理李先生说。

　　有股民转投债券

　　中信金通营业部的老股民陶先生不知道全球金融风暴何时能结束，9月25日，当沪指冲上2300的时候，他将手中剩下的股票全部割了，空了仓。尽管股市里的钱亏了三分之一，却换来了好心情，"股票割了以后，心情随之一爽。"陶先生说。

　　从7月份开始，陶师傅已经陆续将股市的资金转向企业债，共几十万元数额。以100元的价格买进2008新湖债，国庆节后，以110元左右的价格卖出，赚了十几万。利好出来后，他又在周四和周五操作了下2008新湖债，稍微赚了点。"企业债就算套牢，利息也比存银行高，而且不会变。"赚了钱的陶先生感到非常高兴。

　　而与陶师傅同室操作的另一位老股民，在"三大利好"出台后，认为底部到了，在原有股票的基础上，全仓杀入股市，买了中煤能源和新湖中宝，周五双双被套。"本周交投清淡，周四周五几乎没有怎么成交。不过有的基金公司在换仓，把原来的股票卖掉，换成稳健型的股票，比如中国铁建。"华西证券杭州学院路营业部营销主管王先生说，内忧外患下，有的客户悲观地说1000点都会破。

　　"两降一免"利好为何未起作用

　　管理层及时出台"两降一免"利好政策，不仅没有救成市，大盘连像样的反弹都没有出现，这是为什么？

　　有分析师指出，国内的降息周期以往都发生在经济下滑期，如1998年和1999年，因亚洲金融风暴我国连续两年GDP增幅勉强超8％，期间央行7次降息，此后经济才高速发展。因此在降息初期，意味着经济景气度刚开始下降，在这样的背景下股指小幅下跌并不出人意料。

　　宏源证券分析师李青表示，美联储大规模注入流动性和八国联手降息并没有扭转金融市场的动荡和全球经济的下滑态势，因此中国货币政策的转向一下子也难以改变经济景气度的下降，目前A股仍处在二次探底过程中，若周边市场不止跌，A股市场难有大的作为，短线A股市场还要看外围股市的脸色行事。

　　兴业证券研发中心认为，宏观经济最差的时候可能还没有到来。因此，整体策略上仍需谨慎，防御型配置和仓位择时依然重要。但是，对于目前的状况，投资者不必过于悲观。经济政策面最坏的日子已经过去。伴随经济下行趋势确认的估值大幅下降过程已经完成，政策的及时转向以及超预期的放松，对于经济而言是一个好的信号。接下来将进入经济下滑和救市政策博弈之间的宽幅震荡。

　　浙江利捷分析师孙皓认为，货币政策的积极调整，再一次释放出政策坚定维护市场稳定的决心，相信"两降一免"加上昨天出台的证监会新规--上市公司年现金分红低于30％不得再融资，以及9月18日印花税单边征收、汇金购买三大行股票、鼓励央企增持和回购上市公司股份等措施一起，将逐步显现政策利好的叠加效应，进一步提振投资者信心。他仍然坚持认为，1802点左右是今年沪指的底部区域。(今日早报 记者 陈宏 见习记者 徐静休)