持续救市举措能否扭转市场疲态？

　　提要：本周是国庆长假后的第一个交易周，深沪股指分别暴跌15.53％和12.78％。在全球金融动荡和外围股市持续低迷的拖累下，市场悲观情绪依将主导近期行情的走向。尽管近期出台的一系列救市举措在一定程度上有助于增强投资信心和稳定市场预期，但未来行情真正回暖仍有待宏观经济面的好转，这首先有赖于后续刺激内需政策的推进；其次，管理层应采取更直接的办法，就是积极引导增量资金进场，包括进一步鼓励上市公司大股东增持或回购、设立平准基金等，从而有效改变市场供求关系和市场预期。

　　[热点聚焦与市场机会]

　　本周是国庆长假后的第一个交易周，深沪大盘未能承接节前的反弹攻势，而是受到长假期间全球金融动荡加剧等负面因素冲击展开大幅跳水行情，深沪股指周跌幅分别达到15.53％和12.78％。其中深成指再创调整行情的新低，上证综指也节节败退，周五盘中一度失守2000整数大关，技术上形成“二次探底”格局。

　　值得投资者关注的是，为了防止美国金融危机引发的全球金融动荡进一步蔓延，世界各国央行历史上首次相继采取积极的救市举措，中国也同样加入了全球救市的行列。中国人民银行新闻发言人10月4日曾就此表示，为避免和减少美国金融危机对中国的影响，中国人民银行和有关监管部门已制定了各项应对预案。

　　随后证监会5日宣布，经国务院同意，证监会将于近期正式启动证券公司融资融券业务试点工作。中国人民银行行长周小川日前也指出，央行要重点解决在实施金融宏观调控和制定货币政策过程中如何切实保持币值稳定，如何更有效地推动就业，促进和支持消费增长；更好地维护金融稳定，为经济社会发展创造良好的金融环境等问题。

　　本周以来，一系列重大利好组合拳相继出台，中国人民银行8日宣布，10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整；10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，国务院决定自2008年10月9日起，对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。证监会9日同时发布实施《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》和《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》。

　　尽管推出一系列重大利好“组合拳”，但市场反应十分平淡。实际上其更深层次原因在于担忧经济增速的明显下滑。中国银行6日发表报告称，制造业采购经理指数(PMI)中的分类指数新出口订单继续下滑趋势，反映外需正在进一步恶化。

　　可以预期的是，在宏观经济增速放缓的大背景下，一些重点行业和上市公司依靠价格上涨带来的高景气和业绩高增长难以为继。在通涨压力未明显缓解和需求下降的双重压力之下，上市公司业绩下降预期已成为市场信心严重不足、抑制做多的重要障碍。本周煤炭板块的大幅跳水已经充分显示当前投资信心的严重不足。

　　根据统计显示，截至目前，深沪两市共有685家上市公司发布了三季度业绩预告，其中预增368家，而预减和预亏的公司多达265家。尽管业绩预增相对占据主流，但业绩预警的公司却大幅增加。其中一些预增的公司或因资产重组、出售，或因前期计提项目转回等非经常性收益，均不能构成长期持续增长的基础。同时，本周首份三季报已经出炉，万向德农前三季度实现净利润18,359,269.09元，每股收益0.118元，均比去年同期缩水近一半。数据表明，三季度上市公司业绩大幅下降已经成为客观现实，这将在很大程度上压制市场信心。

　　笔者认为，在全球金融动荡和外围股市持续低迷的拖累下，市场悲观情绪依将主导近期行情的走向。尽管近期出台的一系列救市举措在一定程度上有助于增强投资信心和稳定市场预期，但未来行情真正回暖仍有待宏观经济面的好转，这首先有赖于后续刺激内需政策的推进；其次，管理层应采取更直接的办法，就是积极引导增量资金进场，包括进一步鼓励上市公司大股东增持或回购、设立平准基金等，从而有效改变市场供求关系和市场预期。

　　[市场风险与策略]

　　美国次贷危机及所引发的支付危机，最根本原因是美国房价下跌引起的次级贷款对象的偿付能力下降，而全球金融市场失衡达到无法维系的程度及经济步入下行周期则加剧了危机的扩散和蔓延。但美国金融危机对于中国的直接影响相对有限，中国官方储备及商业银行投资的美元资产和风险敞口已基本披露，总体而言投资损失有限，不会对中国金融体系产生较大冲击。

　　不过，随着美国金融危机的加剧，危机正在通过金融渠道向实体经济侵蚀蔓延，全球经济步入衰退不可避免。

　　[今日消息面]

　　周五主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、 证监会9日发布实施《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》，取消了以集中竞价方式回购股份的行政许可，推行完全市场化操作方式，只需备案即可回购股份。同时，对上市公司回购股份期间实施现金分红不做强制性限制，明确提出通过加强信息披露和完善监管制度防范内幕交易等行为的发生。

　　2、 中国证监会9日发布《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，将上市公司申请再融资时的分红要求修改为：“最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十”。

　　3、 中国社会科学院10日发布的《2008年秋季报告》预测，2008年中国国民经济增长速度将有所放缓，GDP增长率将为10.1％左右。另据国家统计局9日公布的最新调查结果显示，三季度，全国企业景气指数为128.6，比上季度和去年同期分别回落8.8点和16.1点。

　　4、 据透露，医改方案内部征求意见阶段已基本完成，预计在今冬明春向社会公开征求意见。

　　5、 来自全国各地的11家券商相关部门负责人日前齐聚北京，参加由监管部门举办的“融资融券业务座谈会”。据悉，首批融资融券的试点券商将全部从此次参会的11家券商中产生。这11家券商分别是：中信证券、国信证券、光大证券、国泰君安证券、银河证券、东方证券、广发证券、海通证券、申银万国证券、招商证券以及华泰证券。

　　[今日市况]

　　受外围股市持续暴跌拖累，周五深沪大盘再遭重挫，深沪股指分别大跌5.52％和3.57％，两市合计成交约558.13亿。其中上证综合指数早盘开盘即跌破2000点大关，盘中最低至1963.18点，报收2000.57点，勉强收于2000点关口之上。深成指相应大幅跳空低开，并创出调整行情以来的收盘新低6385.35点。

　　从盘面情况来看，两市个股普跌严重，其中深圳市场涨跌家数比例为25：755，上海市场涨跌家数比例为45：885。涨幅榜方面，太工天成、沈阳机床、江苏琼花等涨停。部分水泥建材、纺织、医药及医疗器械个股表现相对活跃。

　　周五，上证综合指数以1995.96点开盘，最高2027.83点，最低1963.18点，报收2000.57点，下跌74.01点，跌幅3.57％，成交398.09亿；深成指开盘6482.19点，最高6500.74点，最低6345.80点，收盘6385.35点，下跌372.86点，跌幅5.52％，成交160.04亿。