二次探底还是反弹结束？

　　本周股指持续震荡回落，上证指数周五再度跌破2000点大关，那么大盘当前的调整意味着反弹结束还是二次探底?

　　A股本周的回调可以说是针对长假期间海外股市暴跌的一种补跌。道琼斯暴跌并呈现七连阴，破了9000点的大关，欧洲股市更是一片惨淡，亚太股市也跟着出现调整，日本8日和10日连续创下了1987年以来最大单日跌幅，单日跌幅不是7％就是10％。这时再看我们的股市，长假后A股没有跟随周边股市非理性地大幅下跌，这个和9·19之前有了一定变化，也意味着A股一定程度抵挡住了境外市场不断创新低的压力。因此，我们认为目前大盘的调整属于二次探底，而不是反弹的结束。其理由主要是基于以下三点：

　　首先，A股目前最大跌幅达到70％，进入世界股灾十大跌幅之列，目前的市盈率已经进入A股历史大底的区域，在这里应该有像样的反弹出现。

　　其次，政府救市态度之坚决前所未有。跌破2000点政策重拳出击推出救市“组合拳”，到国庆节后再推融资融券，时隔三天后再度推出救市“组合拳”，贷款利率和准备金率一个月内“双率两降”，很好的表明了政府希望股市向好的决心。而且从目前来看，依靠政策维护市场稳定的脚步没有停滞，而且力度越来越大，温总理一再强调要保持“宏观经济稳定、金融市场稳定和证券市场稳定”，将三个稳定放在一起同时强调，在一定程度上显示政策面对证券市场的关注达到了前所未有的高度。

　　本次救市措施除政府组合拳外，最重要的两条是鼓励国企增持和回购，同时提供金融支持。我们的情况与国外不同，我们大多数的社会财富掌握在国企手中，而且国企最大的任务除了赚钱之外，更要“讲政治”，现在维护稳定也是讲政治。所以我们认为，本次救市一定会成功。

　　另外，外围股市随着近期暴风骤雨式的暴跌也即将有反弹的要求。可以预见的是，目前外围走势的恶化，必然会掀起再一次的救市狂潮。一旦外围股市反弹，A股市场必然会走出被动下跌的局面，形成强劲反弹。

　　从技术上看，我们更趋向于认为目前市场的反弹模式非常类似于2001年10月23日--12月5日的反弹模式，经过二次探底之后，市场还有一波反弹。

　　操作上，大摩投资认为投资者采取逢低分批参与的策略，在市场接近前期1802点低点附近时可以考虑试探性分批进场。同时还要采取相对灵活的投资策略，一方面高度重视政府这次不同以往的救市力度，在重大事件和行业景气变化中寻求投资机会;另一方面，依然要密切关注美国金融危机的动向，一旦恶化则需要及时退场观望。

　　在确定关注个股基础上，操作上还要根据不同的个股特点来采取不同的操作，总体上虽然是根据反弹作为操作的判断依据，但就具体的个股其操作还是有所不同的。对于那些阶段性的题材类个股，则要根据市场的资金流向变动情况来决定进出的时机，参与的时间就以短线快进快出为主了。逢低重点关注央企增持、国企重组、农业发展、业绩增长、金融创新、超跌反弹等主题投资机会。