融资融券救市或成泡影 A股面临投机风险
10月5日，中国证监会宣布正式启动融资融券试点，被市场当作救市利好来解读。10月6日，长假后的首个交易日，上证综指以暴跌5.23％的表现给融资融券作了一个更为市场化的解读。
在目前启动融资融券，无疑表明了管理层的一种“救市”态度，但到底对A股市场能不能形成利好效果，恐怕连力推融资融券的相关部门都没有太大的把握，否则也不会在2006年6月30日发布《证券公司融资融券试点管理办法》后，时隔两年多才启动试点了。因此，判断对股市是否是重大利好，分析一下就知道了。
目前被大多数人当作利好的功能主要有：1、融资融券可以改变国内证券市场只能做多不能做空的“单边市”现状，形成“做空机制”。但有没有做空机制并不能改变投资者的盈利模式，在有做空机制的香港股市，QDII们同样赔得一塌糊涂。所以，实在没必要把做空机制当作对股市的利好。2、有利于增加资金和证券的供给，活跃市场交易，增加市场流动性和连续性。融资业务能够带来多少增量资金，主要看融资人持有多少股票，要带来1万元的增量资金，就需要融资者有1万元以上的资金以股票的形式沉淀在股市里，恐怕任何人都会明白，这不仅不是在增加市场流动性，反而是在降低证券市场的效率。3、有利于投资者利用衍生工具的交易进行避险和套利。任何一种交易模式，都是做对了赚钱，做错了赔钱。融资融券只不过把赚钱和赔钱的时间缩短了而已，谈不上利好与利空。4、有利于提高监管的有效性。如果说连美国那样监管法律体系健全的国家都抵挡不了次级债的冲击，力图通过限制卖空股票的方式来救市的话，又有什么理由让投资者相信，融资融券可以提高中国股市监管的有效性呢?反而会有更多的漏洞继续考验管理层的智慧。
在利好因素缺乏足够支持依据的同时，融资融券的利空作用却不容忽视。首先，融资融券对标的证券具有助涨助跌作用，将增大市场的波动性和投机性。其次，融资融券在引入信用交易后具有杠杆效应，将使证券交易更容易被操纵，从而使投资无道，投机猖獗。第三，融资融券采用的是信用交易和保证金制度，一旦资金链断裂，可能对金融体系的稳定带来一定威胁，加剧股市动荡，这也是证监会在几年前叫停部分非法融资融券业务的原因之一。此外，还有一个更可怕的可能，就是“大小非”以融券的形式直接进入二级市场流通，从而形成更猛烈的抛压。
经过分析不难看出，在活跃股市和推动投机的同时，管理层希望启动融资融券来救市的初衷可能会化为泡影。(北京晨报)
A股救市是否会昙花一现
9月18日的三大利好救市，沪指从1802点直奔9月25日的2333点，短期涨幅近30％。与4月份的纠偏式救市相比，其力度显然要大得多。
与4月份那次零打碎敲不同的是，此次的救市，无论是其涉及面，还是对市场的影响程度都不可同日而语。今年4月20日，证监会颁布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，以规范大小非的减持行为;4月23日，则是降低了证券交易印花税税率。其时“一计不成，又生一计”的情形，早就被股指的持续下跌所湮没。而此次救市则是印花税单边征收、汇金公司宣布增持中工建三大行股票以及国资委明确表态支持央企的增持行为，毫无疑问是一剂“猛药”。
更为重要的是，因面临着三季报披露上市公司大股东增持受到限制，监管层及时地对大股东的增持进行了松绑，并且，在国庆长假的最后一天，宣布启动融资融券试点工作。
融资融券试点工作的启动，或许受全球资本市场特别是美国股市下跌的影响。虽然美国政府的8500亿美元的救市方案获得其参众两院的通过，但其股市却并没有买帐。并且，暴跌仍然在进行当中。但另一方面，市场对于融资融券期盼已久，作为三大利好之后的几张救市牌之一，面对着内外市场的困境，推出融资融券的举措，其实也在情理之中。
尽管如此，A股市场却表现冷淡。由于国庆期间境外市场大跌，A股却更像“跟屁虫”。10月6日，在市场认为会产生红十月的10月份第一个交易日，沪指大跌120点，跌幅超过5％，与全球的暴跌产生了“共振”。
作为还处于“新兴加转轨”阶段的A股市场，如此地“响应”境外股市，确实有点匪夷所思。今年上半年，虽然有次债危机的因素，但A股市场却比美国股市的跌幅大得多，也导致其从前两年的全球最牛步入了最熊的尴尬境地。发生了次债危机的美国股市，竟然表现比A股还要好，那为什么那时A股又没有跟随美股的走势呢?
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