爆发在即 八只金股打开上升空间

　　北大荒（600598）：立足农业 走出农业

　　调研目的

　　作为农业中的龙头公司，北大荒一直受到广大投资者的关注。我们9月22日到北大荒公司进行了调研，与公司董秘史晓丹先生、证券事务代表赵义军先生就公司近况、发展前景、可转债募集资金投资项目进展等问题进行了交流。

　　调研结论

　　土地承包费保持持续稳步增长

　　在国内农业生产资料价格上涨、国际粮食价格上涨、国家提高粮食收购保护价等因素的影响下，粮食价格长期必将处于稳步上涨的轨道中，粮食价格的上涨，对于保证公司土地承包费收入的稳步上涨具有重要的促进意义。但是作为国家控股的上市公司，受到国家减轻农民负担政策的制约，公司也不会无限制的上调土地承包费。我们预计公司土地承包费未来每年的增幅大概为3％-5％的水平。

　　大米深加工业务迈开实质步伐

　　按照公司2007年底发行可转债募集资金时候所公布的计划，有四项大米加工相关项目08年底即将建成投产，其中包括米业公司优质大米加工项目、米业公司迎春制米厂年综合加工稻谷30万吨和米业公司年产8000吨米糠蛋白项目，四大项目正在建设中，三个项目2008年内建成投产的可能性不大，建成要推迟到明年，而发挥效益预计也要等到2009年下半年。米业公司还具备生产1.5万吨米糠油、2.5万吨米糠粕、0.15万吨糠蜡的能力，这是公司向稻谷深加工方向产业链延伸的具有重要意义的一步。但因目前产量和销量太小，对公司利润影响不大。

　　给予"增持评级"

　　我们暂不考虑公司可转债转股的影响，预测北大荒2008年-2010年的每股收益为0.38元、0.43元、050元。预计公司的合理股价为11.4元，较现在的股价还有15％的溢价空间，给予其"增持"评级。

　　(中信建投)