后9-19交易全息报告之基本面篇

　　【后“9•19”交易全息报告之“基本面篇”】

　　中材国际(44.60,0.00,0.00％,吧)新单440亿 复兴门4-2＃项目归金融街(8.70,0.55,6.75％,吧)

　　宝钢调低11月钢材期价；仁和药业增发收购集团资产；中石油(12.84,-0.17,-1.31％,吧)大股东增持6000万股

　　宝钢调低11月钢材期价

　　信息：在10月期价的基础上，宝钢大幅下调了11月钢材期货的出厂价格，其中，热轧、冷轧、酸洗的普板价格下调800元/吨，电镀锌下调900元/吨，热镀锌下调700元/吨，电工钢B35系列中、低牌号下调300元/吨，其余下调800元/吨。

　　点评：目前，宝钢热轧出厂价与市场的价差超过1200元/吨，冷轧的价差也接近1200元/吨，过高的价差是宝钢降价的主要原因。假设12月继续执行11月的价格政策，那么银河证券预计宝钢10月-12月的收入减少约25亿元，成本与三季度相比可能会有下降，但是这要观察焦煤的走势而定。如果成本与第三季度持平，则预测宝钢10月-12月每股收益为0.24元，2008全年每股收益从1.1元/股下滑至1.04元/股。此外，淡水河谷的铁矿石涨价要求会否被中国钢企接受也是重大变数。

　　北京城建(7.14,0.42,6.25％,吧)拟发9亿公司债

　　信息：北京城建近期公告称拟发行9亿元的公司债券，债券期限为7年主要为补充流动资金，偿还银行借款，调整负债结构。

　　点评：2008年中报公司资产负债率为66.10％，较期初有所下降；中报流动比例为1.55，高于年初的1.42。目前盈利能力、产权结构和债务指标均比较健康。按2008年中报公司审计净资产35.08亿元计算，本次公司债占北京城建净资产的25.14％。该公司半年报预收账款达到20.12亿元，未来盈利有一定保证。作为房地产公司，北京城建此次融资有助于其熬过行业寒冬。

　　金融街收购复兴门一地产项目

　　信息：金融街公告称，其与北京城市开发集团有限责任公司签署了《关于复兴门内4-2#项目转让协议》，城开集团将其拥有的复兴门内4-2#项目转让给金融街。

　　点评：复兴门项目位于西城区复兴门内西长安街南侧，规划用途为办公写字楼。项目用地面积为19799.3平方米，规划建筑面积约16万平方米，交易价款为9.03亿元，楼板价5645元左右。公司计划在复兴门项目建成后将其定向出售或出租给国内金融机构，则该项目收益稳健。因为如果定向出售或者出租的话，相关价格将低于市场价格。若按照16000元/平方米售价、5600元/平方米造价，预计销售收入为25.6亿、净利润3.8亿元。

　　凌钢股份(6.49,0.23,3.67％,吧)收购矿石资产获批

　　信息：凌钢股份近日公告称，该公司重大资产购买及发行股份购买资产暨关联交易于2008年9月23日获得中国证监会并购重组审核委员会有条件通过。本次重组，凌钢股份拟通过向凌钢集团增发股份并以现金形式支付保国铁矿100％股份过户。

　　点评：按照资产收购方案，只要完成向大股东的增发，凌钢股份就可以收购保国铁矿60％的股份，基本确定该铁矿的收购成功。掌握铁矿对于钢铁企业来说非常重要，一方面是供需的集中度差异决定了中国钢企的铁矿石谈判一向处于劣势，另一方面巴西淡水河谷近期提出的二次提价要求或者将给中国钢企带来进一步压力。如果收购完成，凌钢股份将成为一个产业链相对完善的钢企，将使其在未来竞争中更为主动。