通信行业：电信投资增速加快 设备厂商受益

　　投资要点：

　　􀁺 今年以来出现移动电话用户新增量逐月减少的现象。而受移动对固话的替代，固话与小灵通用户继续减少。宽带用户继续保持较快增长。

　　􀁺 通信业务量增速大幅减少。今年1季度通信业务量同比增长29％，而7月的通信业务量同比仅增长20％。电信业务收入仍保持温和增长，前7个月电信收入同比增长14％。

　　􀁺 在电信重组前，由于对重组方案没有明确预期，运营商的投资控制在较低规模，1-5月电信累计投资增长2.7％。电信重组方案于2007年5月下旬确定。此后，电信运营商投资积级性提高，6、7月当月的电信投资增速提高到27％、36％。1-7月电信累计投资1310亿元，同比增长12.8％。

　　􀁺 中国电信在8月进行了CDMA设备招标，未来中国电信将尽可能加快CDMA网络的发展。在这次CDMA招标中，华为以极低的报价有望获得较大份额，并拉低产品的毛利率。未来在TD设备，华为将有可能再次发起低价策略。

　　􀁺 随着运营商“光进铜退”的推进与光纤接入的推广，光通信领域的投资自2007年以来保持较大规模。

　　􀁺 移动增值服务行业仍处于增长缓慢阶段。华友世纪、空中网等业绩低迷

　　􀁺 受益于电信投资的加速增长，中兴通讯未来将有望获得较快增长。光通信领域的龙头企业烽火通信、亨通光电、中天科技则有望从行业需求增长中获益。对这四家公司给予“买入”评级。