29日至4日基金净卖26亿

　　上周伴随基金重仓股的下跌，基金在银行、煤炭上调仓明显，保险、QFII资金小幅净流入，仅仅算一种试探。大智慧Topview数据显示，8月29日至9月4日间5个交易日大盘机构资金在前2个交易日资金连续净流入6.5亿后3日合计资金净流出21.8亿。5个交易日中机构主动性买入198.5亿，主动性卖出213.8亿，累计成交412.3亿，占期间沪市成交总额的26.7％。受宝钢股份（600019）大非上市流通影响大盘机构

　　持仓9月3日异常下降，由17.5％至17.085％，此外，9月5日大盘机构持仓显示机构增仓0.07％，如果排除限售股上市流通影响，周五资金将是净流入的。

　　TOP席位综合分析显现，统计期内5个交易日间基金共成交333.4亿，该成交总额较上一统计期（8月21日至27日）增加23.2％，基金合计买入153.5亿，卖出179.9亿，资金合计净流出26.3亿。从参与交易的基金会员来看，出现在交易排行上的281家基金会员资金净流入在1.0亿以上的有19家，净卖出超过1.0亿的有28家。其中中国南车、浦发银行、贵州茅台等蓝筹出现在净卖出排行前列。

　　保险资金继上一统计期净买入14.0亿后，8月29日至9月4日间资金再次净流入4.5亿，不过，从净买入资金超过1.0亿以上的多头席位交易个股来看，资金还是分散在保险、银行、煤炭石油等多家个股中。QFII云集的中金淮海路营业部、申万上海新昌路营业部资金同样出现净买入，5个交易日中两者资金分别净流入2.2亿及0.8亿，合计成交24.5亿。

　　从板块资金流向来看，银行、煤炭两主流板块机构资金净流出最为明显，资金分别净流出24.7亿、4.5亿，而电力板块保持连续10个交易日净流入合计7.6亿，华能国际（600011）、国投电力（600886）本周表现强劲。此外，钢铁、地产资金分别小幅净流入4.0亿、1.6亿。

　　没有什么事情比恶性循环更糟糕的了。大商股份这只蝴蝶要再掀起一次龙卷风吗？上周我们看到了基金重仓股的进一步崩塌，并蔓延到最核心的领域，茅台和苏宁，随后是双汇、张裕、上海家化、青岛啤酒，甚至上海机场、农产品、银座股份这些看上去不明显的。这是流动性问题，这些股票基金持仓高度集中，平时交易十分清淡，只要很小的抛压，就可以造成股价的重挫。我们看到很多股票在跌了这么长时间积累了很大跌幅后，机构持仓的下降非常微小，比如大商股份机构仍持77％，青啤69.7％，华发77.3％。我们不希望看到多米诺，希望可以用时间来消化。

　　随着油价和大宗商品价格的回落，前一轮牛市的逻辑渐渐远去，新的逻辑在哪里？