ST金化定向增发走向不定 股价一跌再跌

　　手中紧紧握着刚拿到的地方国资部门批准实施定向增发的通知，眼睛死死盯着电脑屏幕显示的与定向增发价格相比打了五折还多的最新股价，好似突遇证券市场强风，ST金化(600722)不知道下一步该向那一个方向迈腿。

　　2008年9月6日，ST金化公告称，公司近日收到河北省人民政府国有资产监督管理委员会下发公司控股股东的控股股东冀中能源集团有限责任公司有关批复文件，同意公司非公开发行股票及与河北金牛能源(20.50,-0.80,-3.76％)股份有限公司、邢台矿业(集团)有限责任公司进行资产重组方案。值得关注的是，ST金化特别强调，“目前，公司正与各方沟通，但由于中国证券市场的变化，公司发行股份购买资产事宜存在不确定性”。

　　重组愿景美仑美奂

　　ST金化即原来的沧州化工(3.11,-0.16,-4.89％)，2007年4月10日，由于不能清偿到期债务，公司债权人鄂尔多斯(8.63,-0.31,-3.47％)市鼎华资源开发有限责任公司向沧州市中级人民法院申请公司破产还债，2007年4月30日，法院依法受理此案，公司正式进入破产程序。2007年年底，河北金牛能源股份有限公司通过公开拍卖竞得了ST金化原控股股东河北沧州化工实业集团有限公司持有的公司12765.48万股股份和沧化集团所持ST金化股东深圳市贵速实业发展有限公司90％的股权。由此，金牛能源成为ST金化控股股东。

　　今年7月，金牛能源实际控制人冀中能源集团有限责任公司开始着手对旗下两家上市公司——金牛能源、ST金化进行产业整合。

　　根据公告，ST金化拟向其及冀中能源全资子公司邢台矿业(集团)有限责任公司发行不超过2亿股A股，购买金牛能源旗下邢台金牛玻纤有限责任公司100％的股权和与ST金化相关的不超过4亿元流动资产，以及邢矿集团金牛钾碱分公司价值预计不超过3.5亿元的全部资产。非公开发行的股票价格定为6.91元/股。

　　冀中能源是以煤炭生产经营为主的大型集团公司，其非煤产业也具有一定规模和良好的市场发展前景，利用资本市场实现其非煤产业(化工建材类)上市，符合国有企业改革的发展方向和冀中能源的发展战略。此次金牛能源拟注入ST金化的金牛玻纤有限责任公司注册资本2亿元，主要从事玻璃纤维及制品制造、销售等，去年实现净利润3370.78万元。预计该公司2008年可实现净利润4102.63万元；2009年可实现净利润4500.08万元。金牛能源欲出售的4亿元流动资产，主要包括应收账款和其他流动资产，这是为了支持ST金化恢复生产和偿还债务。至于邢矿集团的金牛钾碱分公司，去年实现净利润846.80万元，预计2008年该公司将实现净利润2000.83万元，2009年这一数字将上升至3056.62万元。

　　分析人士认为，ST金化将被打造成冀中能源下属的非煤上市公司，而金牛能源剥离玻纤业，也更加明确了公司未来将会成为冀中能源集团煤炭业务的唯一整合平台。发行完成后，预计ST金化净资产增至11亿元左右，每股净资产为1.8元左右。公司总资产将增加9.82亿元左右，同时负债将减少4亿元，公司资产负债率将由本次发行前的117.02％降至62.55％。另外，玻璃纤维和钾碱业务预计2008年可实现利润8000万元，加上公司自身23万吨的PVC业务基本可实现盈亏持平，预计按备考报表口径2008年公司可实现盈利0.1元/股，公司主营业务实现盈利。2009年，本次注入资产将合计实现利润13275万元，其中，玻纤实现6000万元、钾碱实现4075万元、因财务费用减少增加3200万元。

　　现实股价一跌再跌

　　但是，ST金化的资产的整合计划并未获得二级市场的认同，消息发布后第一个交易日，股价仅仅瞬间冲高至7.12元/股，且当日股价最终以跌停价6.44元/股报收。此后，ST金化的股价在震荡中一路下跌。截至目前，经过了两个月的震荡下跌，ST金化的股价仅仅为3.11元/股。

　　与原方案中6.91元/股的非公开发行的股票价格相比，目前的股价已经跌去了55％。金牛能源是否愿意按照原定价格参与定向增发也存在变数。难怪ST金化表示，“由于中国证券市场的变化，公司发行股份购买资产事宜存在不确定性”。

　　好在地方国资部门已经在批复中为ST金化预留了变更定向增发价格的空间：“股票增发价格依据中国证监会《关于发布〈上市公司非公开发行股票实施细则〉的通知》有关规定，综合考虑ST金化二级市场股票价格等因素合理确定”；“ST金化非公开发行股票方案经中国证监会批准后，冀中能源集团有限责任公司指导ST金化在规定时间期限内自行择机组织实施”。

　　也就是说，ST金化的定向增发目前还需国证监会审核通过与否的“监管关”，证监会规定的定向增发价格下限的“法律关”，以及股东大会对于定向增发价格的“表决关”。