电力设备发展稳定 电信设备排名开始逆转向上

　　一方面是煤价的不断飙升，一方面是宏观经济的走势趋缓，上半年的数据显示全国发电量的增速已经放缓，而在与此同时，输变电各子行业的景气度却高涨。

　　上半年稳定增长

　　根据中经网统计数据显示，2008年前5个月电力设备行业的销售收入同比增长29.05％，利润总额同比增长达到33.63％，继续保持快速增长。主要子行业中输配电及控制设备制造业情况最好，实现收入同比增长30.84％，利润总额同比增长50.73％，而电机及锅炉等发电设备增速减慢。

　　从电力设备行业整体来看，08年前5个月，毛利率水平继续小幅下滑。电力设备的原材料主要是钢材、铜、铝等金属。钢材在锅炉、汽轮机、发电机等设备成本构成中占比达50％-80％，钢价大幅上涨给上述发电设备制造带来了加大成本压力。输配电设备中变压器、开关、电线电缆的主要原材料是取向硅钢、铜、铝，目前价格基本企稳，压力有所减轻。基本企稳并有所回升的子行业有电机、输配电及控制设备、电线电缆，而锅炉及原动机制造由于钢材比重最大，毛利率同比有较大幅度下降。

　　火电势头不减

　　根据国家统计局数据，2008年上半年发电设备产量6243.07万千瓦，同比增长10.1％。由于火电设备增速大幅下降，发电设备已从前几年的高速增长逐步回归稳步增长，出现了明显的增长速度拐点。但我们预计未来发电设备的周期性并不很强，因为除了新增装机稳步增长以外，关停小火电还需要新建大机组来弥补，一定程度上平缓了行业周期性。

　　输配电行业景气

　　2007年全国电力基本建设投资5492.91亿元中，电网基本建设投资2451.41亿元，同比增长17.1％。电网投资占电力投资的比重由05年的31.10％上升到07年的44.63％，电网投资落后于电力投资的局面正在逐步改变。

　　受益于电网投资持续增加，输配电行业依然保持较高景气度。根据中经网统计数据，2008年1-5月，输配电及控制设备行业实现销售收入2218.64亿元，同比增长30.64％，高于去年同期1.5个百分点，其中，变压器、开关及电容器分别同比增长29.93％、32.70％、21.89％，输配电行业已连续多年保持30％以上的增速。此外，电线电缆行业同比增长28.57％。

　　电信设备排名开始逆转向上

　　上周，机场服务升至第1名，铁路运输维持高位，证券经纪继续大幅上升至第4名，港口排名小幅提升跻身前10名。前一周排名前十名的石油开采、休闲用品、自来水、餐饮、煤气与液化气上周排名均有所下降。除此之外，上周广告、建筑原材料、旅馆与旅游服务排名出现较大幅度上升，而商务印刷、啤酒、多种公用事业上周排名大幅下滑。民族证券表示，截至目前，证券公司自营业务风险已释放大半，年底有望走出低谷。即使未来行情没有发生回暖或者继续恶化，自营业务的持仓结构也可以抵御自营本金进一步缩水的风险。但同时指出，目前证券行业估值水平仍高于全部AB股的估值水平，市净率低于3倍的只有中信证券(600030)。

　　高速公路排名经过连续几周的不断攀升，从一个月前第37名上升至目前第13名。9月2日，交通运输部联合国家发改委、财政部共同颁布《收费公路权益转让办法》，该办法从10月1日开始正式实施。办法的颁布与正式实施标志着冻结了两年之久的收费公路权益转让将重新启动，为收费公路上市公司带来了新的发展契机。国金证券(600109)表示，在收费权益转让放开以后，公路上市公司的外延式收购将会趋于活跃，公路上市公司的资本运作将会增多，有望给资本市场带来更多的机会。目前大多数公路上市公司的母公司都是各省的交通集团，手里拥有大量的优质路产。中金公司亦认为，收费公路权益转让办法的出台，令收费公路行业的资本运作开始活跃，对整个收费公路行业都是利好，具体到个股上，他们认为H股的浙江沪杭甬、四川成渝高速和A 股的赣粤高速(600269)、粤高速最有可能受益。

　　电信设备经历之前一波下跌排名开始逆转，上周较前一周提升5名至第43名。上海证券表示，行业负面影响逐渐过去，国内需求逐步释放。首先电信重组已完成，电信业进入第三次投资高峰期。6月电信重组尘埃落定，当月电信固定资产投资达到同比增27.2％达385.9亿元，出现井喷局面。7月电信固定资产投资同比增长36.5％，增速有加快趋势。2008年电信的固定资产投资预计将达到2770亿元，同比增长21.5％，进入我国第三次电信业固定资产投资的高峰期。其次，奥运封网影响逐渐过去，基站建设高峰即将到来。26日非奥运城市解封，预计相关建设特别是TD二期建网将开工，主要集中建设基站和核心网络，预计TD移动基站建设数目在3.5万个左右，进入基站建设的一个高峰期。同时指出，从近期的通信设备招标结果中可以看出，通信运营商偏向国内通信设备商，这对国内通信设备商是一个好现象，虽然价格普遍出现下降，相关产品的毛利率有所下滑，但是市场份额的上升抵消了毛利率下滑带来的不利影响。

　　上周制药排名维持前一周水平位居第23名。因良好的业绩增长以及上佳的防御特性，之前好长一段时间制药排名一直处于较高位置。

　　一个月来排名持续上涨的行业还包括：综合性工业、应用软件、葡萄酒、白酒、家用器具、摩托车制造、建筑工程，电子设备与仪器；下跌的则包括：药品批发与零售、化肥农药、信息技术与服务、石油加工和分销、生物技术、特殊化工品、网络设备、电力设备与配件、林业品、家用电器、广播和有限电视、轮胎橡胶、综合化工、出版、航天与国防。杨艳萍 今日投资