基金马前失蹄处：89只基金20元增持南航全受重伤

　　净值损失近半的三大教训 押宝少数板块是牛市绝招熊市灾难

　　2008年上半年，股市大涨的潮水退去，裸泳者浮出水面。

　　用“失败”一词形容拥有市场第一话语权的基金半年来的表现并不为过，失败的背后暴露的是基金经理追涨杀跌的投资本性，基金投资客们需要反思。

　　做空有色：“去年高估20％，今年低估20％”

　　二季度净卖出129亿元

　　2007年基金重仓板块之一的有色金属行业在2008年上半年遭遇重创，板块整体跌幅达到58.32％，成为板块第一大跌幅。

　　Topview数据显示，2008年一季度，G字基金席位买入有色金属行业个股247亿元，卖出248亿元，总体净卖出有色金属仅1.3亿元；而在二季度，基金席位买入该行业100亿元，卖出达到229亿元，净卖出高达129亿元，相较于二季度净买卖差额扩大100倍，基金在该板块上出现明显投资失误。

　　毫无疑问，基金是这次“做空”有色金属股的主要幕后推手。根据天相投顾的统计，二季度末，基金公司持有的有色股市值合计仅为37.69亿元，与一季度末的177.35亿元相比，环比下降78.75％，在基金净值中的比例由0.72％降至0.19％，在基金整体持股市值的比例由2.27％降至0.64％。

　　可比数据显示截至2008年6月30日，全部A股的流通市值为5.82万亿元，有色行业的流通市值为2181.68亿元，占全部A股流通市值的3.75％，基金对有色行业的配置处于低配状态。

　　云南铜业的教训：71只基金只剩2只，半年抛售1.46亿股

　　对于为何在二季度再度疯狂出货有色金属个股，一位基金经理向记者给出的解释是：“国际有色金属价格在二季度开始整体下跌得厉害，尤其在今年5月份，铅锌锡镍价格下跌超过10％，铜价下跌7％，我们认为今年金属价格不会好了。”

　　从统计的个股来看，同样是有色金属板块占据了上半年A股跌幅靠前的绝大部分，其中云南铜业(000878)、中金岭南(000060)、中色股份(000758)、株冶集团(600961)、西部矿业(601168)、锌业股份(000751)、中国铝业(601600)、贵研铂业(600459)、南山铝业(600219)跌、中金黄金等个股跌幅均超过60％，上述个股在2007年均是基金扎堆重仓的热门品种，基金出货凶狠毫不亚于恶庄，区别在于庄家出货在于达到目标价位获利了结，而基金则是毫无目的的不断纠错。

　　例如云南铜业，2007年年底显示有71只基金进驻，累计持股总数达到19277.12万股，占其流通股比例高达52.80％，而到了2008年6月30日，只有两只基金仍坚持持有，累计持股锐减到4622.58万股，也就是说，在半年的时间里，基金累计抛售云南铜业达到惊人的1.46亿股。

　　一位不愿意透露姓名的有色金属行业研究员向记者如此描述基金的“过激行为”：“我努力去寻找基金如此痛恨有色个股的背后逻辑，最后得出基金去年下半年和今年上半年都不正常的结论，我们统计今年上半年有色金属上市公司整体实现净利润137.46亿元，较去年同期175.83亿元下跌了21.82％，也许去年基金对该行业高估了20％，现在又低估了20％，三者相加和该板块此轮调整的跌幅就大致相当了。”

　　该研究员抱怨基金羊群效应过于明显，用了“浮躁至极”一词来形容自己的买方客户。