基金对下半年宏观形势分歧大

　　共识首选医药、能源、消费

　　截至8月29日，所有基金公司半年报披露完毕。59家基金公司364只基金的成绩单可谓惨不忍睹。在糟糕的业绩面前，基金经理们纷纷在半年报中进行了反思，并对下半年基金投资策略进行了调整。

　　根据天相统计，59家基金公司旗下364只基金今年上半年净亏损1.08万亿元，创历史同期的最高亏损纪录。具体来说，上半年股票型基金亏损6954亿元、混合型基金亏损2924亿元、封闭式基金亏损676亿元，偏股型基金合计亏损达到1.055万亿元，占全部基金亏损总额的97.52％。保本型和债券型基金亏损额分别为20亿元和12亿。另外，受海外市场影响，QDII基金出现了247亿元的亏损。

　　上半年之失：仓位高、重配金融地产

　　理财周报记者综观了300多只基金的半年报，发现绝大多数基金经理认为在上半年单边下跌行情中，系统性风险成了中国股票市场的主要风险，仓位高低成为决定各个组合损失程度的最关键要素。

　　基金经理们检讨自己上半年对宏观经济前景、通胀压力和市场下跌形势估计不足，过多地配置与宏观经济关联较强的金融地产等板块，并后悔没有及时减仓规避系统风险。尽管有些基金公司采取了正确的防御战略，但是在战术选择上却出现了比较大的失误，对时机选择未给予足够重视，未能进行积极的波段操作。

　　下半年之计：医药、能源、消费

　　基金经理们对于下半年的宏观经济走势，有分歧。

　　持乐观观点的基金经理们认为，今年上半年市场的持续调整，已经使市场的风险水平得到了很大的释放。目前市场估值处于合理水平。今年以来，持续的宏观调控与货币信贷紧缩等政策为通胀的治理以及防止通胀反弹奠定了较好的基础。在缓和了通胀压力后，政府有更多的手段和更大的空间来协调控制通胀和经济增长的关系，我国经济有望保持平稳较快的发展。

　　相反，持悲观观点的基金经理们认为，经济增长下滑风险没有完全释放。虽然目前市场估值处于合理水平，但从整体上来看，指数可能仍然有下跌空间。由于美国次级债的影响没有完全消除，国际大宗商品价格难以真正回落，中国通货膨胀压力短期难以缓解。如果未来国内的通胀预期继续强化，央行仍有必要采取谨慎的加息手段。房产开发商紧张的资金状态并不会由此而改变，房产市场持续、明显的调整可能难以避免。

　　鉴于对宏观经济走势的分歧，基金经理们对下半年的的行业配置和题材选择上也有所出入。

　　出于对通货膨胀等宏观经济的担忧，宝盈策略、博时稳定B、易方达增强A、万家公用、益民红利、中邮核心优选等基金在投资组合仍然将重点配置防御性和大消费类行业，包括医药、食品饮料、农业、零售和电子等；对于强周期的行业，相对减少配置。

　　国泰金马、长城消费、益民红利、宝盈资源等基金公司因持乐观态度，所以比较看好能受益于经济增长和抵御通胀的金融保险和上游资源品行业；未来能在转变经济增长方式中发挥更大作用的科技行业，例如，软件、网络服务、信息技术、生物医药等；同时看好因被市场过于担忧行业前景而已处于估值洼地的房地产、钢铁、机械制造行业中的优势龙头企业。

　　尽管一些基金公司对下半年形势持乐观态度，但在行业配置上仍采取了一定的防御措施。故此，医药、能源、消费等抗风险性较强的板块几乎成为共识。