上市公司毛利率秘密

　　毛利率，选择股票绕不过的财务数据。

　　股神巴菲特将毛利率作为选择股票的准则之一，而其极为欣赏的投资大师费雪也认为：真正能够让你投资赚大钱的公司，大部分都有相对偏高的利润率，通常它们在业内有最高的利润率，而且是连续多年拥有较高的利润率。

　　费雪口中的利润率也就是我们平日提及的毛利率，毛利率是指毛利润与销售收入的百分比，它通常与主营业务利润率、销售净利率共同作为衡量企业主营业务的销售能力和企业市场竞争力的标准。

　　毛利率的“力量”

　　销售毛利率是用以反映企业每一元营业收入中含有多少毛利额，它是净利润的基础，此外，通过对这个指标的观察也可以从历史的角度看企业的成长脉络。

　　通常经历了多轮熊牛市风雨洗礼的股票能更好地反映其成长性和竞争力，如果将十年来销售毛利率、销售净利率和主营业务利润率的前100只个股进行统计，以十年涨跌幅（总市值加权平均）为指标，我们发现销售毛利率前100名的上市公司整体涨幅为505.22％、主营业务利润率前100名的整体涨幅为472.85％、销售净利率前100名的整体涨幅为412.79％，三项指标都远远跑赢A股十年来318.17％的涨幅，而三项指标排名后100名的股票涨幅分别为242.84％、192.91％、136.11％。

　　换个角度，如果以2005年-2007年上市公司的销售毛利率、主营业务利润率和销售净利率逐年提高为统计标准，我们发现在前20名公司中，医药行业上市公司家数最多，达到7家，分别为恒瑞医药(600276)（600276）、康恩贝(600572)（600572）、嘉应制药(002198)（002198）、达安基因(002030)（002030）、华兰生物(002007)（0020007）、千金药业(600479)（600479）和双鹤药业(600062)（600062）。

　　不过若以销售毛利率、销售净利率和主营业务利润率三项指标同在前100名为统计指标，那么在同时满足这三个条件的个股中，上述医药股名落孙山，交通设施行业和具有垄断性质的14家个股榜上有名。它们是深高速(600548)（600548）、福建高速(600033)（600033）、赣粤高速(600269)（600269）、天津港(600717)（600717）、贵州茅台(600519)（600519）、盐湖钾肥(000792)（000792）、歌华有线(600037)（600037）等。

　　交通运输业成大赢家

　　这14只股票，有9家股票属于交通运输防御性行业，它们分别是深高速、福建高速、赣粤高速、粤高速A（000429）、锦州港(600190)（600190）、天津港（600717）、盐田港(000088)（000088）、深圳机场(000089)（000089）和重庆路桥(600106)（600106）。

　　民族证券分析师王晓艳告诉记者，交通运输行业自身的行业特点决定其毛利率以及其他与之相关的指标在所有行业中居前。因为交通设施，如港口、高速和铁路运输，通常它们的成本主要体现在资产折旧、人工费用和设施养护上，这些成本的支出相对于收入来说很小，因此交通设施行业的毛利率通常较高。

　　在个股方面，如深高速，十年来其主营业务利润率平均每年高达72.45％，位于1076只股票第5位，销售毛利率年平均为76.14％，同样位于所有股票前列。兴业证券分析师王爽认为，深高速一直以来路产质量优良，经营状况稳定，这是其增长稳定的重要保证。

　　又如港口运输设施的代表股票盐田港（000088）。其十年来年平均销售净利率为86.6％，位于同指标所有股票的第12位，是所有以港口业务为主业的交通设施股票中，平均销售净利率最高的。而在销售毛利率上，年销售毛利率稳定增长，平均每年的销售毛利率达到50％。