谁在虚增利润 用“应收账款”测谎

　　应收账款在企业流动资产中占有重要的地位。由于存在着激烈的竞争，迫使企业以各种手段扩大销售；除了依靠产品质量、价格、售后服务、广告等方式外，赊销也是一种扩大销售的手段，于是就应运而生了“应收账款”。

　　应收账款是企业的一项资金投放，是为了扩大销售和盈利而进行的投资。但是任何投资都是有成本的，应收账款的投资成本包括占用企业资金、承担坏账风险等等。

　　如果一家公司应收账款的增幅远远超过营业收入增长幅度，那么投资者就应该高度关注其收回的可靠性。比如曾经风光无限的ST宏盛，正是由于日常业务和应收账款高度集中于一家客户身上，即使去年取得了51.18亿元的主营业务收入，但最终在欠款客户INT公司破产后，资金链彻底断裂。

　　ST宏盛 落入单个客户破产“黑洞”

　　作为一个极端案例，ST宏盛（600817，收盘价2.64元）最大程度地诠释了应收账款管理不善给企业带来的严重后果。

　　ST宏盛公布的2008年半年报显示，1-6月公司实现营业收入1779.89万元，但是应收账款额高达58.90亿元。

　　董事会非常悲观地表示，“目前公司主营业务基本停滞，持续经营能力面临严峻挑战。要想恢复持续经营的目标是十分困难的。”

　　实际上，公司自2004年以来，应收账款科目余额便一直居高不下。2006年年末公司应收账款较年初猛增18.52亿元至33.78亿元。

　　当时，注册会计师针对应收账款的可收回性出具了保留意见：“贵公司（宏盛科技）2006年12月31日境外应收账款中17399.29万美元，折合人民币135865.86万元，占资产总额的37.28％。截至本报告日止，该等应收账款未能在合同期内收回，我们对该等应收账款无法实施替代审计程序以获取充分适当的审计证据认定其可收回的程度。”

　　2007年中期，公司实现27.12亿元营业收入，但是应收账款仍然高达32.93亿元。2007年全年公司营业收入51.18亿元，应收账款在年末则激增至67.37亿元。

　　著名“财务侦探”夏草在去年一篇文章中指出，ST宏盛的悲情与其本身的商业模式关系很大。

　　根据公司董事会的解释，公司是IT产品业务供应链的管理者，打通上游生产企业与下游终端客户之间的通道，居于上下游之间的枢纽环节。作为供应链的核心和领导者，主要体现在拥有产品的开发权，自主决定产品的功能、定价及销售策略；拥有产品的采购权等。

　　但是夏草指出，实际上，ST宏盛在集成电路产业链中的上下游都处于弱势地位，无法真正领导供应链相关利益各方，实际上却是产业链的配角。因此，公司既未能形成对上游债权的掌控权，而又要对下游债务进行实质的履行，从而放大了其经营风险。

　　并且，从整个供应链上看，公司下游集中于INT公司，上游集中于ORIGON公司，由于供销高中集中在单一客户上，这就给公司经营带来极大风险与不确定因素。

　　目前，公司应收账款账面余额为65.77亿元（含计提的坏账损失），其中应收INT公司40.22亿元。前段时间INT公司已经寻求破产保护，但是公司计提的坏账准备总额才6.87亿元。事实上，ST宏盛的应收账款已成高风险资产，其收回难度异常艰巨。