未来两年内A股熊到1800点以下

　　记得上半年某专家学者和某证券私募打赌:沪指大盘将跌到1800点;另一些学院派专家到目前仍然坚持现在还是牛市中的调整。这两种相反的论调一直充斥媒体，并且以A股市场股票估值合理的论调始终占了上风，以至于看跌1800点的某学者早早投降，宣称做学者不能"赌"。如果说"看跌"是赌，哪"看涨"不也是赌吗?但市场是无情的，不会理会你是否赌"牛市中的调整"，仍然一个台阶一个台阶的下跌，一点也不给哪些天天吃"牛肉"的学院派学者的面子。

　　这么多的专家教授的观点言论和市场实际走势背离，难道是专家学者水平太臭了吗?也不完全如此，有的是心里没底气或迫于舆论压力，像看跌1800点的哪个学者，能在4月初看跌1800点，作为教授还是经过思考的，只不过4.24的政策性反弹和舆论的压力，他只好放弃"赌"具体点位，毕竟股票只有上涨才能赚钱，也不能断了股民赚钱的念头，更不能坏了机构出货的计划;有的是为某些利益集团做舆论吹鼓手，忽悠散户，典型的代表就是某外资基金所谓的投资大师，在去年3000点看空，在6000点看多，通过股民崇洋媚外的投资心理大肆虚假舆论宣传报道，达到利己的目的;有的认为自己是教授了(无论是否证券专业、也不知是否买卖过股票)，都可以出来冒个泡以示教授的存在，更可悲的是这些人死要面子，知道错了也不承认，大喊大叫"房价股价要创新高"、"现在是大牛市调整"，忽悠啊!放眼十年二十年，谁不知道股市会上10000点吗?二十年后的工资可能因通货膨胀也会翻十倍了!何况房价股价!

　　上面说的并不是闲扯，只是在这里提醒股民:股市无专家!只有赢家和输家!做股票就像做生意一样，在证券行业不景气的时候，没消息没技术没市场机会，你就不要盲目参与投资，也不要听信所谓专家的高调。持币观望，择机少量博短，才是熊市正确的做法。大盘是熊是牛，市场已经给出了答案，不容再争辩。那么股市走熊的时间长度有多久?下跌的深度有多深?以个人观点:未来两年继续熊市，最低下跌深度将跌到1800点之下，具体下跌最低点位是多少?恐怕神仙也算不出来。

　　"大盘未来两年走熊，最低跌至1800点以下"，是基于股市价值回归、全球经济周期和股票供求关系的变化，结合历史K线图所得出的结论。

　　股市价值回归，暴涨必暴跌:当上一个熊市熊到998点时，已经熊了四个年头了。而2001年到2005年这四年，国内的GDP经济增速一直在10％左右，并不比去年和前年逊色。而一个股改方案，2年时间大盘从沪指998点一直涨到6124点。是否涨过了头?其实哪些专家学者不会不会算百分比吧!上市公司业绩增长有多少是主业贡献?有多少是投资收益?有多少是通过资产重组玩财务数字游戏?个人认为，前年涨到3000点已算达到牛市的顶峰，而比较合理的价值中枢应该在2300点左右。但人的贪欲就是无限的，涨到3000点，想5000点，到了6000点了还想10000点，股民疯狂了、机构疯狂了、基金疯狂了、专家疯狂了、媒体疯狂了、乞丐也疯狂了，大家都把股市当成了取款机，不取白不取，好像不入市炒股就是傻子!当时惊奇于赵丹阳早早退市行为的人还真多!记得最深的就是大盘在6000点了，那位在3000点看空的外资基金国际投资大师还在电视台大方词厥:看好中国经济、看好中国股市、以我的国际经验股市能上10000点!可是第三天大盘就开始下跌了，听话的被套了，而他们却溜了，这就是国际经验!!!所以大盘下跌回归价值是合情合理，并无不对之处。要说错误之处，是大家的贪婪把股市爆炒到6124点，暴涨必导致暴跌。有句俗话:出来混迟早是要还的。更贴切的话用洗唰唰歌词:吃进去了你就给我吐出来!市场就是这样残酷!

　　全球经济滞胀，中国经济将放缓，国内上市公司业绩增速将下降。上市公司业绩下降，将直接影响股价下跌，所以A股价值中枢下移也在所难免。但下移多少现在仍不能确定，需国内国际经济环境明朗后预测方为准确。美国次级债危机和美国经济滞胀，是否带来全球经济危机还有待观察。但美国经济放缓对全球经济的影响肯定是有的，只不过我国是快速发展中国家，市场还没完全开放，内需市场大，可以通过内需抵抗全球经济危机的影响。不过经济结构调整和拉动内需是需要一定时间，甚至要付出一定代价的。经济周期按历史经验看一般也要经历2-3年才能复苏，所以如果从2008年起算，那么未来两年经济结构调整和滞胀也是正常的和必需的。按保守估计本次A股熊市至少要到2010年。2010年也是股改大小非解禁基本完成的年份，当然不包括新股首发大小非的解禁时间。

　　股改带来短期(三年)内A股流通股票供给大幅增加。据报道，股改新老划断前，股改所产生的大小非解禁股总数为4429亿股，解禁市值为4.33万亿元。而新老划断之后，截至2008年8月底，深市中小板上市了200多只新股，沪市上市了40多只大盘股，首发限售股总数高达7964亿股，解禁市值6.43万亿元。首发限售股解禁市值是股改大小非解禁市值的1.5倍!目前大小非总量达到12393亿股，解禁总市值达到10.76万亿元。假设控股股东平均按50％股本计算，就算控股股东三年内不减持，与目前整个A股市场5.5万亿元左右的流通市值相比，仅小非的解禁股市值就相当于再多造一个A股流通市场。就算三年内不考虑企业经济增速放缓的影响，按股票供求关系影响股价，A股沪指粗略估算最低点位应该在1800点以下。

　　从历史K线图来看，暴涨必定暴跌是特定市场规律。我们看一下沪指1992年4月10到1992年10月17日的日K线图，大盘从381点涨到1429点只用了30个交易日，涨幅达275％;而从1429点跌回到386点用了115个交易日，跌幅达73％;当时的经济环境也是经济快速增长后通货膨胀和经济滞涨，但当时的流通市值比较小，从而引发了1992年10月18日到1993年2月16日的报复性反弹，沪指从386点反弹到1558点，涨幅304％;但反弹后再步入漫漫熊途，1994年7月29日创下新低收盘333点后，受政府救市措施才引发94年333行情。

　　上次牛市从998点上涨到6124点，时间28个月，涨幅达513％，经济环境和92年行情类似，上涨的另外两个理由:一是人民币升值，资金流动性过剩;二是完成股改，以前大家都认为大小非是悬在股民头上的一把剑，错误的认为通过股改政府把剑拿走了;其实相反，短期看是政府把以前吊在股民头上的剑的绳子剪断了，头上的剑往下坠落，就看谁跑的快了，跑得慢的就会受伤，只有等这把剑落在地上了，股民就算安全了!所以现在企望像92年那样的大双顶式的反弹基本上不可能实现。倒是台湾的历史K线图还能给我们一点启示。

　　台湾经济快速发展时期，股市也曾经暴涨暴跌。1986年5月到1989年10月，台湾股市从600点涨到12682点，涨幅达到2013％，但从1989年11月到1990年12月，大盘从12682点暴跌到2500点，跌幅达到80％，而时间只有13个月。台湾股市第一次反弹到6000点以后，再第二次下调到2500点附近，才完成整个熊途。台湾股市后来几年的走势都是波浪式上升，慢慢修复暴涨暴跌的伤痕。

　　参考沪深92年历史K线图和台湾80年代末的股票走势，结合当前的国际国内经济环境和大小非供给实际情况，个人认为，沪指将在两年内跌破1800点，1800点以下才会真正筑底，相对安全。（长江证券）