老股民：怒揭中国股市十大不公！

　　上证指数从6100点下跌到现在的2300点，我们没有看到管理层有任何关于建立股市公平制度方面的作为。由此往前近二十年来，任凭股市大起大落、暴 涨暴跌。管理层也不曾就公平制度的建设问题拿出过实质性的举措，所以直到现在一切关于建立公开、公正、公平制度的资本市场的行动还只停留在口号的层面上。 甚至到了今年5.12大地震后，管理层要求各方讲政治和在奥*运前要求各方维持稳定的号召中都没有拿出关于建立公平制度的措施。所以在管理层用嘴讲政治、 用嘴维持稳定的努力过后，股市的表现就是进一步的下跌，虽然股市在不断下跌，但管理层仍然不打算完善制度建设来消除股市中的不公平现象。管理层还在观望， 管理层想让股市自己结束下跌。管理层还在按部就班的发行新股。因为现在"政治"也讲完了、"维稳"也结束了，股市要跌，那就让它跌去吧！至于广大投资者遭 受的重大损失和几乎崩溃的心理状况，那不是管理层所要考滤的事情。股市跌到这个份儿上，管理层为什么还不就制度的"三公"建设做点儿实质性的工作呢？这是 因为在管理层看来，股市基本上就是一个免费的大蛋糕，是一个取之不竭的资金源泉，凡是在经济改革中遇到的一切资金问题，都可以在这里得到解决 。

　　事实也是这样，近二十年来，一个个即将倒闭的或者新建的国企、央企和各种各样的利益团体都通过这里获得了新生。管理层为了确保这个资金源能随时满足经 济改革的需要，制定了若干的规章制度，因此也就产生了这么一部分资金和团体，它们能够在这些制度的保证下稳定地获得无风险的收益，而绝大多数的投资者却不 能得到这种利益，因而不得不经常处于面临各种不确定因素的风险之中。我可以负责任地说，在一个市场中，只要有人能在某种制度的保证下获得无风险收益而更多 的人却不能，那么这个制度就一定是不公平的制度。现在就让我们来看看，中国股市中的哪些制度让一部分的人受益而让更多的人受损的。

　　一、不公平的新股发行制度

　　1、摇号抽签制度：

　　管理层用制度保证了大资金和券商在这一环节中能够得到足够多的中签号码。因为管理层规定的摇号抽签制度要求只有足够大的资金才能获得中签号,而且允许 承销商在摇号没有分配完的情况下可以"余额包销",所以即使发行几千万的小盘股在广大散户都没有中签的情况下、承销商依然有几十万股的"余额包销"。管理 层用制度限制了广大散户在新股申购这一块儿取得无风险收益的机会。逼迫或者是诱导散户到二级市场上去以高得多的价格接盘，从而让散户承担了全部的风险。

　　2、新股高溢价发行制度：　　

　　A股的管理层为了确保每次都能成功地拿到所需要募集的资金，也就是确保新股的发行成功，采用了对二级市场极不公平的高溢价发行制度，把一个刚刚上市的 公司原本需要通过若干年的业绩不断递增的经营才能达到的股价，在上市之初就通过新股发行和上市首日的两次涨价提前卖给了二级市场，一只只新股就这样成功地 高价登陆了A股市场。当这个过程结束的时候，管理层拿到了想要的钱，一级市场的大资金得到了相应的回报，管理层通过发行和上市这两次提价，一点不剩地吞噬 了新股未来的价格上涨空间，留给二级市场的就是一个没有价值的架子。剩下的，就只有漫长的价格回归的下跌之路。二级市场的投资者们看着自己天天缩水的帐户 欲哭无泪，面对怎么样也挤不完的股市泡沫不知所措，可怜的散户们那里知道这个泡沫原本就是管理层一手制造出来的。中石油的惊天一套就是这样产生的。

　　新股的高溢价发行制度不仅是剥夺了二级市场投资者应该享有的价值增长产生的利润，而且严重扭曲了整个股市的估值体系，使股市的估值混乱不堪。这从以下几个方面可以说明：

　　当市场处于下跌市况时，比如现在，市场平均市盈率已经20倍左右，但新股上市时的市盈率都在30倍以上甚至更高，这样高的市盈率市场显然不会接受，新 股就只好下跌，当众多的新股纷纷下跌时，市场的估值中枢也在不断下移，于是造成了市场持续地阴跌甚至是暴跌，所以一旦市场走弱，所有的股票都要下跌，要一 直跌到股票的价格比卖废品还要便宜，那时新股早已经停止发行了，市场才能重新确定价值中枢。这个过程往往需要好几年才能完成，这期间，二级市场的投资者要 蒙受极大的损失和痛苦。高溢价发行制度在下跌市况中严重扭曲了市场对价值中枢的正确定位。

　　反过来，当市况处于上涨势头中的时候，发行上市的新股往往会有更高的市盈率，这就会给市场一个错误的信号，使市场误以为管理层认可更高的市盈率，于是 促使市场加速上涨，甚至鸡犬升天，由于更多的、更高的溢价的新股发行出来，就加快了市场泡沫的形成和扩大，高溢价的发行制度又一次扭曲了市场对价值中枢的 正确定位。当这个泡沫大到一定程度时，管理层就要出手干预了，名曰"防范风险"。市场又进入了"政策市"的怪圈。殊不知，市场泡沫和市场风险的制造者，正 是管理层本身！

　　高溢价发行制度是对二级市场的疯狂掠夺和残酷压榨，是杀鸡取卵、是竭泽而渔，这种评价是一点也不过分的。高溢价发行制度是用世界上最先进的交易系统进行的最不公平的交易。管理层所宣称的"保护中小投资者的利益是我们工作的重中之重"，只是一句美丽的谎言。