事件：康美药业(600518)发布公告称：将投资4亿元在吉林省集安市设立"康美新开河"全资子公司，并拟以不超过2亿元整体收购新开河人参公司所有的资产和负债。剩余资金将分期投入补充流动资金等。"新开河红参"品牌价值3亿元。"新开河红参公司"由于批发经营，终端失控，假冒品牌冲击，流动资金匮乏，康美药业伺机收购，承接1.06亿元债务，我们测算，整体收购PB1.38倍。

　　招商证券对该公告研究后给予康美药业“强烈推荐”评级，点评：1、我们认为：康美药业收购整合"新开河红参"，将升华为品牌中药和全国性品牌，两者实现"渠道终端经营、品牌中药"的优势互补，大大提升盈利水平。"人参、鹿茸和阿胶"为滋补三宝。"新开河红参"是我国人参中的唯一品牌，拥有原产地标识，其炮制工艺是我国中药饮片行业唯一的保密工艺。新开河红参储存期越长，其滋补功效越高，30年储藏期的新开河红参，其零售价高达每600克3万元。

　　2、康美药业完成收购后，核心竞争力将大大提升，估值水平可向一线股看齐。1、收录滋补保健品之首"人参"，控制人参资源和制造工艺，升华为品牌中药，较高毛利率的"康美新开河红参"将提升公司饮片的整体毛利率水平。2、收拢做大"新开河人参"销售规模。由于受5倍销量的假冒品牌的冲击，正品"新开河红参"市场份额仅有16％。康美药业未来将通过打假、肃清市场，控制渠道和OTC专柜终端，提高售价，增加销量，提升盈利能力。我们测算销售收入将由2008年的6000万元增长到2011年的5.4亿元，对公司EPS贡献将由0.01元上升到0.29元。3、康美药业将通过"康美新开河红参"在全国OTC专柜的市场影响力，突破区域品牌，向全国性品牌延展。

　　3、上调业绩预测，维持“强烈推荐-A”投资评级：a、2008年中期业绩略超预期，我们维持预计公司2008年净利润同比增长113％，实现EPS0.41元。b、考虑到2009年和2010年"康美新开河人参"EPS贡献0.06元和0.13元，我们上调09年和2010年净利润将分别同比增长85％和59％，分别实现EPS0.75元和1.20元。我们按照医药行业一线股09年预测PE20~25倍估值，给出康美药业合理的股价区间15~18.8元。

　　4、风险提示：大盘系统性风险，可能使公司目标价不能达到我们的预测。