三大机构同时强力推荐的2只超牛

　　广州友谊（000987）

　　国海证券

　　广州友谊（000987）：弱市优质防御性品种

　　1、目前广州每年累计奢侈品消费额近100亿元。而广州友谊作为广州市乃至全国唯一一家定位于高端销售的上市公司，市场份额仍有扩展空间。

　　2、公司二季度销售表现欠佳，导致中报业绩增长略低于预期；全年看，下半年销售和净利润增速将快于上半年，主要得益于南宁店销售贡献及扭亏为盈。但受二季度销售低于预期影响，全年业绩可能会略低于我们的原有预测。

　　3、根据与公司初步沟通，公司目前新店选址正在谈判过程中，未来预计以每年一家的速度开设新店，目标锁定广东省内二级城市和省会城市。那些商务区资质优异、商场规划好的商业物业将成为公司优先考虑对象。

　　4、前期由于黄金周取消、赈灾和连续阴雨天气对广州百货业的影响，单就二季度销售表现看，公司销售增速放缓，毛利率因促销打折有所降低，市场由于以上不乐观预期，造成公司股价较大幅下跌。对应9月1日14.92元收盘价，08-10年P/E分别为19.6、16.3和13.6倍，相对百货业23倍的08年动态P/E，处于A股估值低端。公司作为国内唯一一家定位高端百货的区域龙头，经营效率高、财务清晰、管理出色，增长前景稳定，拓展新店谨慎稳健，是弱市中较好的防御性品种，维持公司“增持”评级。

　　光大证券

　　广州友谊（000987）：中期业绩超预期

　　上半年业绩略超预期，下半年可能回落：公司实现营业总收入13.06亿元、利润总额1.74亿元、净利润1.31亿元，与去年同期相比分别增长了21.5％、29.2％、44.3％。全面摊薄每股收益0.365元，每股经营现金流0.1元。上半年业绩略超预期，主要是公司费用率和所得税率显著下降提升了盈利能力。广州门店增长势头仍然较好，南宁店贡献了5400万销售，仍未扭亏。

　　同店增长放缓，仍维持较高水平，毛利率趋稳，下半年可能下降：公司广州门店同店销售增长率为16％，比去年同期下降0.9个百分点。考虑到上半年地震影响，销售业绩相对理想。如果下半年购买力下降的负面因素逐步显现，则同店增长可能进一步下降，我们预测将达到15％左右，显著低于07年下半年的21.8％。上半年公司销售毛利率达到20.3％，比去年同期下降0.4个百分点，主要受南宁新店较低毛利率的影响。近期力度较大的促销活动对下半年的销售有一定刺激，但不可避免会拉低下半年毛利率水平。

　　管理费用和所得税率显著下降，提升净利润率：上半年期间费用率为10.6％，同比下降0.5个百分点，处于百货业上市公司的最好水平。考虑到上半年支付职工薪酬增加了50％，公司整体的费用控制很好，但是未来进一步压缩的空间有限。实际所得税率从30％下降到25％，显著提升了净利润率水平。公司的净利润率达到10％，同比大幅提升了1.6个百分点。

　　未来业绩增长主要依赖现有门店，成长性受限：如果我们对公司净利润率见顶的判断正确，那么业绩增长主要依赖门店销售的增长。环市东路店5月新增700平米，正佳店下半年新增1200平米的租赁面积是积极因素，结合我们对百货门店同店增长下滑的判断，我们预测08-10年营业收入增速分别为17％、16％和15.3％。

　　估值仍然具备优势，维持增持评级：在现有门店内生增长的前提下，预测公司08-10年全面摊薄每股收益分别为0.69元、0.83元和0.97元，对应08-09年PE分别为21倍和17.3倍，低于行业08年25倍的PE水平，维持增持评级，目标价17.25元。