工程设备：船舶高位盘整走 海洋设备亮点闪烁(国金证券张仲杰)
投资要点
全球造船业08年7月份仍然维持高位运行格局：
克拉克松新船价格指数在08年7月份再创出187点的新高，主要推动因素是以VLCC为代表的油轮价格创出新高，而散货船价格继续高位盘整，集装箱船价格也很稳定。
1-7月份新船交付情况：散货船的交付数量为9.99百万载重吨，油轮为17.89百万载重吨，集装箱船为869千标箱，整体趋势没有大的变化。
1-7月份新增订单情况：散货轮5786万载重吨，大幅增加的主要原因是巴西淡水河谷订购了12条40万载重吨VLOC巨型矿砂船。油轮为3662万载重吨，增幅为23％。集装箱船为514万万载重吨，平均每月只有73万载重吨，已经滑至底部区域。 1-7月份三大造船国新增订单情况：中国为4274万载重吨，07年同期为6044万载重吨，下降29％。日本只有350万载重吨，下滑幅度很大。韩国新增订单达到5561万载重吨，但7月份相对6月份也下滑36.42％。
全球海洋工程设备市场亮点闪烁：
7月份全球钻井平台的平均利用率为90.5％，欧洲、西非较高而美国墨西哥湾和南美较低。5000米以上深水浮式钻井平台日租金指数达到854点，中等水深2000-5000米的半潜式平台的日租金指数目前为922点，由于新增钻井平台的租金较高，预计日租金指数将继续保持较高水平。
韩国船企在海洋工程设备市场收获颇丰，2008年上半年接获海洋油气工程项目设备订单金额合计49亿美元，导致韩国承接海洋工程项目设备订单金额达到89亿美元，同比增长141％，成为市场一大亮点。
全球海洋工程船在手订单07年7月份978艘，577万修正总吨，同比增长6.44％和11.78％。新增订单17艘，12.9万修正总吨，同比下降62％和61％。 二手海洋工程船的交易趋于活跃，08年1-7月份成交72艘，金额2238百万美元，同比分别增长22％和30％。
由于一些国内钢铁企业新的船板生产线陆续进入批量生产阶段，这将扩大国内船板的供应量，对船板价格的稳定起到一定作用。但由于成本推动因素，预计国内船板在较长一段时间内保持高位，价格上涨趋于见顶。
目前国内和国际船舶与海洋工程设备类上市公司的估值水平基本一致，08PE分别为9.99和9.55倍，09年分别为8.44和7.52倍。08PB分别为2.32和2.33倍，09年分别为1.93和1.8倍，国内外相差无几。从1999年以来，造船业较低的PE区间为8-13倍，目前的整体估值水平已经处于该区域的下限。
大型浮吊业务增长以及收购上海港机，使振华港机业务结构调整初见成效，我们预计2009年公司非传统业务的占比将达到30％。集装箱起重机业务因双40英尺岸桥的销售比例有所提高和单价上调而保持稳定态势。
公司目前在手订单已经超过70亿美元，为未来2年的业绩增长奠定基础。08年上半年公司主营业务增长14.93％，我们预测2008-2010年公司EPS分别为0.759、0.519和1.15元。08年、09年PE只有13.7、10.94倍，维持"买入"的投资评级。
中国船舶公司拟通过发行可转债募集资金74亿元，分别投资造船业务20亿元、修船业务11亿元、柴油机业务15亿元、海洋工程业务28亿元，我们认为这将有利于夯实各项业务基础，促进中国船舶的长期发展。公司08年1-6月份实现主营业务收入10,749百万元，归属母公司净利润194百万元，分别较上年同期增长39.68％、79.63％。我们预计2008-2010年EPS分别为6.886、9.679和12.952元。08、09年PE分别为8.14和5.79倍，维持"买入"投资评级。
新船价格及交付情况油轮价格上涨推动新船价格指数创新高
克拉克松新船价格指数在08年7月份再创新高，达到187点，但同比涨幅继续回落，7月份同比为7.61％，环比6月份下降0.09个百分点。 7月份散货船价格继续在高位横盘，08年7月份好望角型价格为97百万美元，比6月份的96百万美元略涨。巴拿马型和大灵便型继续维持在55和47.5百万美元的水平。
7月份VLCC、苏伊士、阿芙拉、巴拿马型油轮新船价格分别为158、97.5、78.5、66.5百万美元，再创新高，分别较07年底上涨8.22％、8.33％、8.28％、4.72％。
7月份各类集装箱船价很稳定，2600-2900标箱的连续6个月保持在55.5百万美元，3500标箱的6、7月份持平，仍然为66百万美元，6500标箱的也没有变化，8000箱以上的超巴拿马型价格维持在6月份137百万美元水平。
新船交付量保持平稳状态
散货船1-7月份的交付数量为9.99百万载重吨，平均每月交付量约为1.78百万载重吨。07年同期为12.39百万载重吨，平均每月为2.19百万载重吨。散货船现阶段的交付数量没有太大波动。
油轮1-7月份的交付数量为17.89百万载重吨，平均每月交付量约为2.56百万载重吨。07年同期为19.57百万载重吨，平均每月交付量约为2.8百万载重吨。油轮的交付数量目前也较为平稳。
集装箱船1-7月份的交付数量为869千标箱，平均每月124千标箱。07年同期为831千标箱，平均每月为118千标箱。集装箱船的月度交付数量仍处于较高水平。
船型--散货船又接大单，油轮环比回调、集装箱船滑至新低
散货轮08年1-7月份新增订单5756万载重吨，去年同期为8302万载重吨，下滑31％。从逐月数据看，08年4-6月份分别为896、730、495万载重吨，7月份突增到1472万载重吨，主要原因是江苏熔盛公司获得巴西淡水河谷12条40万载重吨VLOC巨型矿砂船的订单。
油轮在08年1-7月份新增订单3662万载重吨，去年同期为2973万载重吨，增幅为23％，原因主要是上半年VLCC订单增加所致。订单在4-5月份为848、827万载重吨，6-7月份回落到551、518万载重吨。
集装箱船08年1-7月新增订单量514万载重吨，去年同期为2128万载重吨，在6月份获取252万载重吨后，7月份急剧下降到10万载重吨，创年内以来新低。07年1-7月平均每月新增订单量为304万载重吨，08年1-7月份只有73万载重吨，已经滑至底部区域。
区域--三大造船国新增订单均有下滑
08年1-7月份全球新增订单11026万载重吨，去年同期为14481万载重吨，降幅为23.85％。
中国08年1-7月份的新增订单为4274万载重吨，07年同期为6044万载重吨，下降29％。7月份订单1373万载重吨，较之6月份大幅增加的原因之一是江苏 盛船厂承接了12艘40万吨VLOC，另外，出于对巴拿马运河拓宽后的航线预期，介于巴拿马和好望角之间的散货船订单增加较多，中国船厂从中受益。
日本08年1-7月份新增订单为350万载重吨，去年同期为1645万载重吨，也出现较大幅度的下降。今年1-7月份日本船企每月接单量平均仅50万吨，体现了日本船企对后市的谨慎心态。
韩国08年1-7月份订单为5561万载重吨，继续保持全球领先的地位，不过从5月份新增订单突破1000万载重吨后，6、7月份分别为972、618万载重吨，环比下滑了2.8％和36.42％。
全球造船业动态中船重工接获散货船大单
中船重工集团公司与国家开发投资公司、中国华电集团公司签署了建造11艘散货船合同，这11艘散货船包括6艘9.3万吨散货船、5艘5.8万吨散货船，全部满足共同结构规范要求，具有较高的科技含量和很强的市场竞争力，由渤海船舶重工有限责任公司、山海关船舶重工有限责任公司为国投物流投资有限公司、国投远东航运有限公司、华远星海运有限公司建造，全部由中国船级社检验。
我国最大吨位VLCC开工
渤海船舶重工公司承建的这艘32万吨VLCC，总长331.93米，型宽60米，结构吃水22米，航速16.1节，是渤海重工与中国香港环球航运公司签订的两艘同型船建造合同中的第一艘，该船是我国建造的吨位最大的VLCC，符合国际绿色环保标准。
广船国际收购文冲船厂
广船国际与中船集团签署协议，出资30.4亿元收购广州文冲船厂100％股权，文船公司以中小型船舶建造为主，主要产品为支线集装箱船系列、挖泥船系列等。收购资金拟采用配股方式募集，该收购方案已获股东大会通过。
世界最大的耙吸式挖泥船改装成功..大连中远船务用8个月的时间完成了荷兰Van Oord公司"HAM318"号挖泥船改装工作，改装前该船总长177.1米，实施加长改装后该船总长228.2米，舱容达37500立方米，是世界上最大的耙吸式挖泥船。
韩国大宇建造VLCC过百艘
韩国大宇造船海洋自1988年首艘VLCC投入航线运营以来，20年内创下建造101艘VLCC的纪录。每艘VLCC可装载超过25万吨的原油。自1975年至今，全球共有506艘VLCC建成并投入使用，其中，20％由大宇造船海洋建造。大宇造船海洋已经成为建造该型船数量最多的船厂。
韩国四大船企已接单271亿
截至6月4日，韩国4家主要造船企业现代重工、三星重工、大宇造船海洋和STX造船今年承接的新船订单合计金额达到271亿美元。现代重工承接新船订单94艘，合计金额123亿美元，超过去年同期88艘、90亿美元的水平。三星重工今年计划接单150亿美元，目前已承接到手22艘，合计金额达64亿美元。STX造船今年已接获订单29亿美元。大宇造船海洋今年已接单33艘，合计金额55亿美元。
STX增持阿克船厂股份
继去年10月收购世界最大豪华游船建造船企阿克39.23％的股份后，最近STX又出资1500万美元收购了阿克造船200万股，由此，STX在阿克造船持有的股份上升到40.39％，这使STX在阿克的最大股东地位进一步得到巩固。
全球海洋工程设备市场全球钻井平台利用率高达90.5％
本月美国墨西哥湾由于2座自升降式平台的合同到期，已经签约的平台数量略减，全部123座平台中有101座在合同项下，平台利用率82.1％。
南美合同项下平台数量增加1座，全部平台数量达到96座，平台利用率74％，比上月略高。
欧洲增加了2座平台，平台数量达到98座，全部平台均已签约，平台利用率和上月一样为100％。
西非平台数量从61座下降到59座，合同项下平台数量也减少了2座，平台利用率94.9％。
本月全球平台总量694座，比上月增加1座，合同项下628座，平台利用率90.5％。
全球钻井平台日租金指数维持高位
美国墨西哥湾自升降式平台的日租金指数本月略有下滑，目前为357点，该种类型的平台利用率保持在90％。北海自升降式平台日租金指数也略降至807点，类似于美国墨西哥湾的情况，由于夏季来临，估计近期不会有什么变化。
大于5000米的深水浮式平台日租金指数相比上月略有增长，达到854点，每一座可以得到的平台均在工作中，今年为数不多的新深水平台将投入使用，由于较高的租金率，指数在一些平台的老合同结转到新合同时可能有所变化。
中等水深2000-5000米的半潜式平台的日租金率目前为922点，较上月略有回落，利用率仍然保持在100％左右，类似于深水平台的指数，由于新合同的签订可能导致这一指数的波动，总的趋势可能是保持较高的日租金率。
韩国船企钻井平台订单收获颇丰
由于美洲地区海工设备需求的增加，韩国企业在这一地区接获海洋油气工程项目设备订单金额合计49亿美元，导致2008年上半年韩国承接海洋工程项目设备订单金额达到89亿美元，同比增长141％。
三星重工今年1-7月份接获的海洋工程设备订单金额达到54亿美元，包括7艘海上油气勘探钻井船，总价为45亿美元，其中南美的一艘单价为7.05亿美元，瑞典的一艘单价为9.42亿美元。从2005年至今，三星重工的海洋油气勘探钻井设备订单持续上升。
中远船务与挪威SEVAN MARINE ASA公司签订了2座深水半潜式平台项目意向书，总价近5亿美元，这2座平台属于SEVAN SSP 650 DRILLER型，挪威这家公司已经预付700万美元作为船厂采购首批钢材的费用。
新加坡Swiber控股集团最近与越南Vietsovprtro达成意向，为其提供海上石油和天然气运输并安装设施，主要是两条管道的项目管理、工程、运输和安装服务，订单总额超过4.76亿美元，预计2009年二季度末完工。
海洋工程船舶市场..全球海洋工程船在手订单07年7月份978艘，577万修正总吨，08年7月份在手订单1041艘，645万修正总吨，同比增长6.44％和11.78％。08年6月份为1031艘，642万修正总吨，环比略有增加。
08年7月份全球海洋工程船新增订单17艘，12.9万修正总吨，6月份为10艘，10.9万修正总吨，环比略有增加。07年7月份新增订单45艘，33.9万修正总吨，同比下降62％和61％。
二手海洋工程船的交易趋于活跃，07年1-7月份成交72艘，金额1718百万美元，08年1-7月份成交72艘，金额2238百万美元，同比分别增长22％和30％。
7月份DOF Management公司向Aker Promar公司下了3艘三用工程船的订单，交付期为2010年12月至2011年10月，其中2艘为5500载重吨，1艘为3000载重吨。Erwin Strahlmann与Schps. Bodewes签署了1艘8400载重吨多用途工程船的订单，交付期2010年。
中国船板价格有望企稳，韩国的压力仍然较大
从需求层面，中国造船业手持订单量巨大，船板需求旺盛。从供给层面，一些国内钢企新的船板生产线陆续进入批量生产阶段，其中8月份宝钢中厚板项目也将进入批量生产阶段，这将进一步扩大国内船板的供应量，对船板价格的稳定起到一定作用。但由于目前钢厂成本节节攀升，预计船板价格也难以下调，这些因素最终导致中国船板在较长一段时间内保持高位。
08年1-6月，全国造船板累计产量为1050.72万吨，同比增产576.1万吨，增长121.4％。30家国有重点钢铁企业的船板产量累计达到804万吨，而去年同期的产量为418万吨，增长92％，其中济钢、新钢和鞍钢的船板产量分别达到87.9万吨、83.3万吨和72.3万吨，首钢、天钢和马钢的船板产量增长较快。我们估计国内船板产量全年将保持高速增长趋势。.. 8月26日宝钢宣布将4季度船板价格上调300元，这将使船板价格上升到7600元左右，但价格上涨趋势已经放缓。由于造船业景气度有所回落，对船板的需求预计不会进一步增长，我们估计国内船板价格在4季度可能趋于见顶。
最近韩国浦项制铁宣布每吨船板价格上调17％即13.5万韩元，这将使该公司三季度的船板价格达到92万韩元。韩国东国制铁业也将每吨船板价格上调25万韩元，达到126万韩元的水平，现代制铁的船用型钢价格也涨到119万韩元。中国和日本出口到韩国的船板价格也在上涨，其中日本的船板价格已经达到120万韩元，中国出口的船板价格也升至130万韩元/吨，而且中厚板的出口关税比率有可能上调。总体上看韩国船企的船板压力较大。
从最新的中厚板价格走势看，韩国的价格在7月下旬达到1113美元/吨，其后略有下降，8月中旬为1076美元/吨。日本的价格仍然维持在1173美元/吨的高位，中国的价格与韩国类似，从7月中旬962美元/吨回落到921美元/吨。
全球船舶及海洋工程设备类上市公司股价走势
截至8月14日，全球造船企业的股价均出现较大幅度的调整，韩国三星、现代、大宇以及STX从最高点的跌幅分别为48％、56％、49％和75％，日本的三井、日立分别下跌了66％和62％。中国船舶从300元的最高峰到8月14日已经有78％的跌幅，广船国际也有81％的跌幅，调整幅度很深。
不过目前走势似乎有分化的迹象，三星和大宇有企稳的迹象，而现代、STX和三井还在探底，日立造船则已经是阶段性新低。以钻井平台为主要业务的胜科海事，股价从最高点的下调幅度仅为35％，是这些股票中最低的。
全球造船及海洋工程设备上市公司估值较低
我们选择了包括韩国、日本、新加坡、英国，挪威等国的船舶与海洋工程设备制造商，其中既有以造船为主的企业，也有以海洋工程设备为主的企业，总体上比较完整地代表了全球这一领域的情况。
目前国内4家上市公司与全球14家上市公司的估值水平基本一致，08PE分别为9.99和9.55倍，09年分别为8.44和7.52倍。08PB分别为2.32和2.33倍，09年分别为1.93和1.8倍，国内外相差无几。从1999年以来，造船业较低的PE区间为8-13倍，目前的整体估值水平已经处于该区域的下限。
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