工程设备：船舶高位盘整走 海洋设备亮点闪烁

　　投资要点

　　全球造船业08年7月份仍然维持高位运行格局：

　　克拉克松新船价格指数在08年7月份再创出187点的新高，主要推动因素是以VLCC为代表的油轮价格创出新高，而散货船价格继续高位盘整，集装箱船价格也很稳定。

　　1—7月份新船交付情况：散货船的交付数量为9.99百万载重吨，油轮为17.89百万载重吨，集装箱船为869千标箱，整体趋势没有大的变化。

　　1-7月份新增订单情况：散货轮5786万载重吨，大幅增加的主要原因是巴西淡水河谷订购了12条40万载重吨VLOC巨型矿砂船。油轮为3662万载重吨，增幅为23％。集装箱船为514万万载重吨，平均每月只有73万载重吨，已经滑至底部区域。

　　1—7月份三大造船国新增订单情况：中国为4274万载重吨，07年同期为6044万载重吨，下降29％。日本只有350万载重吨，下滑幅度很大。韩国新增订单达到5561万载重吨，但7月份相对6月份也下滑36.42％。

　　全球海洋工程设备市场亮点闪烁：

　　7月份全球钻井平台的平均利用率为90.5％，欧洲、西非较高而美国墨西哥湾和南美较低。5000米以上深水浮式钻井平台日租金指数达到854点，中等水深2000—5000米的半潜式平台的日租金指数目前为922点，由于新增钻井平台的租金较高，预计日租金指数将继续保持较高水平。

　　韩国船企在海洋工程设备市场收获颇丰，2008年上半年接获海洋油气工程项目设备订单金额合计49亿美元，导致韩国承接海洋工程项目设备订单金额达到89亿美元，同比增长141％，成为市场一大亮点。

　　全球海洋工程船在手订单07年7月份978艘，577万修正总吨，同比增长6.44％和11.78％。新增订单17艘，12.9万修正总吨，同比下降62％和61％。

　　二手海洋工程船的交易趋于活跃，08年1-7月份成交72艘，金额2238百万美元，同比分别增长22％和30％。

　　由于一些国内钢铁企业新的船板生产线陆续进入批量生产阶段，这将扩大国内船板的供应量，对船板价格的稳定起到一定作用。但由于成本推动因素，预计国内船板在较长一段时间内保持高位，价格上涨趋于见顶。　

　　目前国内和国际船舶与海洋工程设备类上市公司的估值水平基本一致，08PE分别为9.99和9.55倍，09年分别为8.44和7.52倍。08PB分别为2.32和2.33倍，09年分别为1.93和1.8倍，国内外相差无几。从1999年以来，造船业较低的PE区间为8—13倍，目前的整体估值水平已经处于该区域的下限。

　　大型浮吊业务增长以及收购上海港机，使振华港机业务结构调整初见成效，我们预计2009年公司非传统业务的占比将达到30％。集装箱起重机业务因双40英尺岸桥的销售比例有所提高和单价上调而保持稳定态势。

　　公司目前在手订单已经超过70亿美元，为未来2年的业绩增长奠定基础。08年上半年公司主营业务增长14.93％，我们预测2008-2010年公司EPS分别为0.759、0.519和1.15元。08年、09年PE只有13.7、10.94倍，维持“买入”的投资评级。

　　中国船舶公司拟通过发行可转债募集资金74亿元，分别投资造船业务20亿元、修船业务11亿元、柴油机业务15亿元、海洋工程业务28亿元，我们认为这将有利于夯实各项业务基础，促进中国船舶的长期发展。公司08年1-6月份实现主营业务收入10,749百万元，归属母公司净利润194百万元，分别较上年同期增长39.68％、79.63％。我们预计2008-2010年EPS分别为6.886、9.679和12.952元。08、09年PE分别为8.14和5.79倍，维持“买入”投资评级。