航空运输：期待奥运负面因素的逐渐消除

　　投资要点

　　基本结论：7月的航空运输业并没有在传统航空旺季扭转颓势，需求有所恢复，运输总周转量、客运运输量和货邮运输量同比增速均比6月有所回升，但需求仍然低于市场预期，运力同比增速高于运量，出现供大于求的局面，客座率同比大幅下滑，国际航线遭到重挫。7月的货运市场由于出口贸易的大幅反弹而迅速回升，同比和环比增速均大幅提升，形势好于客运。航空运输业的基本面尚未反转，预计7月全民航亏损12亿元，航空公司亏损15亿元。

　　未来展望：预计奥运结束后，奥运负面影响逐渐消失，商务旅客有望从其他交通运输方式回流到民航，休闲旅游旅客有望选择出游，因而航空运输需求有望在奥运后反弹。原油价格高位回落，航空公司成本降低。人民币升值速度放缓，航空公司汇兑收益减少。

　　需求（运量）：RTK同比下降0.6％，环比上升12.9％..供给（运力）：ATK同比上升1.7％，环比上升12.9％

　　供求分析：运力同比增速高于运量，出现供大于求局面

　　运营效率：LF66.5％，1.5个百分点，PLF74.9％，下降4个百分点

　　运营效益：客运下降，货运上升

　　燃油成本：油价高位回落..燃油附加费：如期上调，幅度不等

　　汇兑损益：明显减少.

　　替代品竞争：民航旅客流入其他交通运输方式

　　同业竞争：新兴民营航空挤压国有三大航空市场份额

　　航空运输业7月回顾

　　需求（运量）：同比增速开始回升

　　7月航空运输总周转量（RTK）32亿吨公里，同比下降0.6％，环比上升12.9％。旅客运输量1718万人，同比下降1.6％，环比上升21.2％。货邮运输量34万吨，摆脱6月的负增长，同比和环比分别上升5.8％和6.5％。1－7月航空运输总周转量215亿吨公里，同比增长6.4％，旅客运输量10897万人，同比增长4.2％，货邮运输量236万吨，同比增长7.7％。

　　7月航空运输需求有所恢复，原因是客运：传统航空旺季的到来，高考结束和暑假开始的亲子旅游，奥运开始前国外运动员、官员、媒体人员、观众逐渐来到中国。货运：人民币升值速度放缓，7月外贸出口有所恢复。

　　供给（运力）：同比增速由负转正

　　7月航空运输可用吨公里（ATK）48.5亿吨公里，同比和环比分别上升1.7％和12.9％，可用座位数2294万个，同比和环比分别上升3.6％和17％。1－7月ATK为322亿吨公里，同比上升4.4％，ASK为1.47亿个，同比上升5.1％。1－7月平均飞机日利用率9个小时，同比下降0.7个小时。

　　7月全行业在册飞机数量为1206架，同比增加139架，环比增加14架。

　　飞机日利用率8.5小时，同比减少0.8个小时，环比增加0.7个小时。

　　7月航空公司的运力同比增速由负转正，虽然摆脱了6月份的负增长，但增长有限。原因是航空公司的飞机引进计划一般每年3季度较多，航空公司在传统旺季重新调增了运力，但考虑到需求恢复有限，运力增长速度总体上偏低，依然远低于去年同期水平。