耐心是一种美德！

　　跌势中的利好仍然不时绘声绘色的传来，但就如同涨势中的利空无法阻止上涨一样，跌势中的利好除了起到掩护大资金出逃之外，并不能解决根本性的问题，因此在本周首席研究员仍在倡导“休息”的策略，毕竟耐心也是一种美德，从股市全周的情况来看，虽然周末证监会拿出了“功在千秋”的实质性好，但与市场的真实需求之间仍存在巨大的落差，股指也继续维持弱市震荡的格局，“不操作”是当前最好的操作策略。

　　在周一《证监会兑现“真实的利好”》一文中，首席研究员认为，虽然捆绑了再融资的现金分红仍为A股的价值投、融资打牢了根基，但A股市场投资文化建设的长期性，与期望获取差价的短期性之间的矛盾，在短期内是难以磨合的。并且，如果上市公司因为要取得再融资资格而大方分红，那显然有着令投资者防不胜防的陷阱。要树立深入人心的投资文化，需要一个长期的过程，才能改变。因此，想要单纯依靠强制的现金分红，扭转当前投机文化也现况也是不现实，因此这种长期利好与市场的短期需求之间仍存在着落差，不足以刺激行情有好的表现。

　　在周二《是证监会“表错情”还是市场“会错意”？》一文中，首席研究员明确的出指出了，对于“大小非”的问题，证监会已经明确表态，“对解除限售存量股份，没有丝毫意思不让其卖，也不会通过限制大宗交易系统或二次发售机制，给解除限售存量股份打造另外一个市场，股权分置解决以后不会再搞市场分置，也不会通过限制大宗交易系统或二次发售机制”，给解除限售存量股份打造另外一个市场，股权分置解决以后不会再搞市场分置。这意味着无论再有什么变化，“大小非”解禁的原则性问题是不容动摇的，市场所幻想的“二次股改”根本就不存在。

　　而在“大小非”这个问题上有三点是需要特别注意的：从管理层维护的重心来看，“大小非”的持有者有一大部分是代表了全体国民利益的国资委，政府所代表所保护的自然是他们，相形之下数以千万计的股民投资者更像是“弱势群体”，此其一；其二，按照此前制定的游戏规则，支付过“对价”的“大小非”完全可以按照时间表自由流通，否则就是对股权分置改革的推倒重来；其三，由于历史的原因，“大小非”的成本几乎为零，所以其估值体系与A股二级市场难以在同一平行线上并轨，其大规模的解禁所触动的估值“损耗”不容小视。因此虽然证监会已经做出了巨大的努力，但“二次发售”机制除了给股权分置改革添乱之外，市场难以领情。

　　在周三，面对市场呼之欲出的“后奥运行情”，首席研究员冷静的指出了，《“后奥运行情”不是一个短期概念……》，如果说此前为了全力保障奥运会的顺利进行，为了这个重要的外事活动而暂时搁置，会带来全局性影响的经济改革计划将在奥运之后全盘启动，而这很有可能是一次“大手术”，在奥运会之前还在“保增长”与“防通胀”之间摇摆的平衡点将被彻底打破，无论是“牺牲”哪一方，给股市带来的动荡都是剧烈的，同时对于举棋不定的资源价格改革，在奥运之后也很可能会“放开手脚”，虽然这是有利于理顺资源价格的“功在千秋”之举，但陡然间暴涨的CPI，却很可能将行情逼至“死角”……，面对在奥运之后充斥着大量的不确定性的中国经济，短期之内不具备发动大级别“后奥运行情”的基础。

　　首席研究员信心满满地期待着随着经济成功“软着陆”，以及证券市场内部制度建设的到位，A股市场将迎来真正意义上“惊天地、泣鬼神”的大牛市，只是在现在就开始讨论“后奥运行情”还言之过早。

　　周四我们开出了《股指“见底”的两个条件！》，对于经济指标的判断，首席研究员认为有“两明三暗”的数据需要注意，对于明处的数据非常好理解，果能成功将CPI的增速控制在5％之内，而GDP仍然可以保持8％以上的增长，那么无疑经济“软着陆”的目标已经达到，但这两个指标过于显性，等达到这个两目标之后，行情已经涨上了天，投资者此时参与的价值与机会已经不大。而在此之前，我们更应该关注藏在“暗处”的经济指标。首先便是全国发电量的增减情况，其次便是全国的最低工资标准，最后还要看一个核心数据，那就是我国出口贸易的现金附加值。至于证券市场内部的制度建设，首当其充的当然是融资融券，这一项制度创新不推进，股指期货便无从谈起，而正式推出融资融券的核心在于券商和银行，一旦证监会开始将监管的重心放在治理券商之上，而银监会又开始重新“吹风”股票质押贷款业务，那就意味着融资融券正式进入倒计时，其后一系列的制度创新将再度撑起股市的资产重估。

　　等待和希望，包含着人生大智慧的这五个字，是适应目前市场最佳的心态与写照。(首席研究员)