厚积薄发 酝酿上涨行情八只牛股

　　长电科技（600584）：产品升级抵消成本压力 规模效应显现

　　公司2008年上半年实现营业总收入12.6亿元，同比增长23.7％，利润总额7,629万元，同比增长6.1％，归属母公司所有者的净利润5,803万元，同比增长19.1％，报告期实现每股收益0.08元。

　　产品升级抵消成本上涨压力，费用率下降超过1个百分点。

　　报告期内，公司产品技术含量的提升增加了产品的附加值，行业内普遍存在的因成本上升引起的毛利率下降趋势被充分抵消，公司在报告期内的综合毛利率与去年同期相比维持稳定。公司的规模效应得到充分显现，即使因美元贬值造成的大额汇兑损失与增加的研发费用一道也无法阻止公司期间费用率的下降趋势。利润总额增速的滞后只因为去年同期对大额资产减值损失的回转。

　　出色的客户开拓能力帮助公司挺过市场最低谷。美国经济的疲软造成了全球对半导体产品需求增速的放缓，行业平均增速出现较明显的下滑。但公司通过积极开拓新客户化解压力。作为国内最大的内资集成电路封装企业，无论在规模上还是技术上都处于领先地位。未来随着公司技术的升级，制造成本将可能进一步降低，产品的市场竞争力也将进一步增强。

　　公司的产能仍将稳步提升，结构进一步优化。目前，公司的两个募集资金项目及多个非募集资金项目的进展均较为顺利，有些已在报告期内实现收益。我们预计08、09年公司将陆续有新生产线投入生产，公司的产能正稳步提升。此外，出于产业结构升级的目标与规划，新项目多偏中高端，因此未来中高端产品占公司收入比重将继续增加，公司的盈利能力将进一步增强。

　　半导体行业虽遭遇波动但发展趋势不改。数字电视、手机、手提电脑、MP3、MP4等消费类产品和数字类产品需求增长必将带动半导体行业的发展。我们预计未来3～5年全球IC产业年均增速将会超过10％，而国内集成电路产业未来3～5年的年均增速将超过20％。

　　维持对公司的“增持”投资评级。我们预计公司08、09年EPS分别为0.27元和0.38元，对应昨日收盘股价，动态市盈率分别为15倍和11倍。考虑到公司抵御行业波动性风险的能力较强，我们维持对公司“增持”的投资评级。

　　(天相投资顾问)