银行业保持高速增长 证券保险受累股市低迷

　　2008年上半年，金融业各细分行业的中期业绩差异明显。银行方面，利润依然保持了快速增长，同比增速达到70％，宏观经济环境变化给公司业绩所带来的冲击尚未显现;证券信托方面，资本市场的走弱加速了相关公司的业绩分化，过度依赖自营业务的公司业绩表现较差;而保险公司方面，在实现保费收入快速增长的同时，业绩却由于权益投资的损失出现了明显下滑。

　　银行业

　　上半年银行的业绩依然保持了高速增长的势头，14家上市银行净利润较去年同期增长近70％，有近一半的银行净利润同比增速超过100％。资产规模扩张、利差扩大、中间业务收入占比提高、成本收入比下降以及拨备计提力度的相对减小，依然是推动业绩增长的主要动力。此外，两税合并后税率的下降也一次性贡献了约20个百分点的利润增速。同时，银行的资产质量继续得以改善，大部分银行都实现了不良余额和比例的双下降，仅小部分银行的不良贷款余额有小幅上升。

　　不过，出色业绩的背后也存在一定的隐忧。一方面，存款定期化所带来的资金成本上升使大部分银行的利差在2季度都出现了小幅下降，并制约了净利息收入的增长;另一方面，宏观经济环境的改变给资产质量所带来的压力在逐渐增加，银行开始加大减值准备的计提力度。我们认为，下半年这种情况还会延续，并将给银行的业绩带来一定的压力。与中期相比，3季度以及全年的净利润增速将会有所下滑，但仍能维持60％和50％左右的较快增长。

　　银行资产质量继续得以改善

　　不良贷款余额(百万元) 不良贷款率

　　20071H08变化20071H08变化

　　工行111,775105,140-6,6342.74％2.41％-0.33％

　　建行85,17278,113-7,0592.60％2.21％-0.39％

　　交行22,69422,684-102.05％1.83％-0.22％

　　招商10,3949,289-1,1051.54％1.25％-0.29％

　　中信8,4929,2027101.48％1.45％-0.03％

　　浦发8,0237,614-4091.46％1.22％-0.24％

　　民生6,7737,3906171.22％1.21％-0.01％

　　兴业4,5834,602191.15％1.04％-0.11％

　　华夏6,8906,877-132.25％2.06％-0.19％

　　深发展12,47711,422-1,0555.62％4.64％-0.98％

　　南京548478-701.79％1.39％-0.40％

　　宁波130174440.36％0.40％0.04％

　　北京3,2403,056-1842.06％1.74％-0.32％

　　资料来源：各银行08年中报、申万研究