新能源：财政部现金直补 风电加速如火如荼

　　要点：

　　财政部现金直补。8月20日，国家财政部发布《风力发电设备产业化专项资金管理暂行办法》，明确了中央财政安排风电设备产业化专项资金的补助标准和资金使用范围，并将对风力发电设备制造商给予直接的现金补贴。《办法》规定，政府将对符合支持条件的首50台兆瓦级风电机组按照600元/千瓦的标准予以补助，其中，整机制造企业和关键零部件制造企业各占50％。我们认为，该补助政策对风电设备技术国产化的鼓励和导向作用更显著。

　　风电发展 如火如荼。风电是世界新能源中相对最为成熟的一种。其中，丹麦是成功的典范，在这个只有500万人、4.3万平方公里的国土上，风机数量高达5344台，总装机容量为312万千瓦，提供世界50％的风机和全国20％的电力，计划到2030年风电占总发电量比重将达到50％。德国是目前世界第一风电大国，总装机容量为1844万千瓦，占总发电量的比重为6.2％，德政府2000年提出今后将不再发展新的核电站，新增电力需求主要靠发展风电和其他可再生能源来解决，计划到2020年风电占总发电量的比重至少达到20％。美国到2015年，风电总装机容量预计为3500万千瓦，2025年将达到1亿千瓦。印度计划到2012年风电总装机容量达到1200万千瓦。据欧洲风能协会预测，到2020年，世界风电装机将达到12.3亿千瓦，年新增装机1.5亿千瓦，发电量占总发电量的比重将达到11.8％，有可能超过核电和水电。

　　政策意图产业升级。此次补贴政策将给予前50台机组600元/千瓦的补贴，目的在于支持大型风电设备普及和关键技术研发、如1.5兆瓦级(MW)整机厂商、各关键零部件制造企业补助金额原则上按照成本比例确定，重点向变流器和轴承企业倾斜。同时推动风电设备制造技术的国产化。我们认为，目前我国具备独立制造兆瓦级容量风电机组的量产厂商屈指可数，此项政策将使我国风机容量级别进一步和国际市场的主流接轨，有助风电产业升级。

　　加速技术进步有助降低成本。我们认为，政策的导向将加速风电产业的发展和技术进步的升级。而技术进步带来的成本下降又反过来推动整个产业的发展，形成良性循环。例如600千瓦风机的叶片在国内不能生产时，卖160万元/副，实现国产化后，现在已经降到50万元/副。随着风电设备制造的国产化率不断提高，风电设备制造规模化、系列化、标准化的推进，我们可以预测未来风电成本呈现下降趋势，并且下降速度快于其他几种可再生能源形式。欧洲每千瓦风电成本从1982年的13欧分，下降为2007年的4欧分左右。25年间风电成本下降了大约2.25倍。预计2010年度电成本下降至3欧分/kWh，2020年降低至2.34欧分/kWh。我国风电上网电价平均0.53元，而火电平均0.387元，对比石油、煤炭等传统能源价格上涨，风能将成为日益具有竞争力的可推广的清洁能源之一，预计2015年前后风电电价将与火电接轨。

　　获益门槛颇高对利润贡献有限。目前，我国风机制造业竞争格局可谓“春秋战国”的时代，共四五十家，除了金风科技、大连华锐之外，进入2008年，以上海电气风电、江苏新誉、湖南湘电、华仪电气为代表的风机第二类风机企业的产能迅速跟上，其合计产能有望达到300万千瓦；而进入2009年，银星能源等第三类企业的产能也有望充分释放。但是，真正能够享受此项优惠政策的却不多，因为企业研发出来的样机要经过专门的认证机构认证，且产业化的首50台风机已经销售、安装调试和并网发电，即产业化成果必须经过市场的检验。并且研发需具时效性。必须在一定时间内，支持一定技术的产业化研发，一旦成果出来并实现市场化就转向支持更高标准的技术研发。目前，确定支持的技术标准是风电机组单机容量在1.5兆瓦以上。我们预计龙头企业的金风科技(002202.SZ)、华锐铸钢(002204.SZ)、东方电气(600875.SH)符合财政部这一门槛。零部件制造商中，湘电股份、特变电工、长城电气有望受益。

　　此外，补贴实际对风电设备商的利润没有很大的提升作用，按照600元/千瓦计算，50台1.5兆瓦的风机总共能够获得4500万元的利润增加，若整机企业和零部件企业平分，二者各只能够获得2250万元的利润增加，这对全年业绩影响不大。以金风科技为例，这笔收入只能占金风今年上半年净利润的14％左右，占东方电气上半年净利润的5％。

　　国外补贴方式对比。国外主要做法：风电电价方面，一种是德国、西班牙、丹麦的固定电价法，主要是根据风能资源状况、风机容量、利率和收益水平等因素制定风电上网价格，对超过火电上网价格部分的成本由电网进行分摊。另一种是美国的补贴法，直接补贴给需求方的家庭或企业用户，以此培育需求市场的形成，目前每度风电补贴是1.5美分，由财政负担。在税收政策上，风电属于可再生能源，不产生二氧化碳排放，欧洲不少国家实行碳税政策（3-4欧分/度），变相为风电提供税收支持；还有一些国家实行所得税减免、加速折旧政策来支持风电发展。目前，我国也制定了风电的价格和税收政策，主要是实行招标电价制度，并对风电增值税率实行减半征收。但从实际情况看，招标电价由于项目资源少，企业竞争激烈，竞相压价，造成风电项目基本上是微利、甚至亏损，不能起到激励产业发展的目的；增值税虽然减半征收，由于风电项目基本没有抵扣，税收负担仍然较重。今此“现金直补”，说明我国风电行业已真正引起了国家相关部委的足够重视，对于风电行业或将有后续支持政策陆续出台。例如风电电价机制的理顺、对风电企业给予定期减免所得税的优惠政策、税收补贴比照燃料乙醇实行增值税先征后退的政策等方面。逐步开启中国风电发展的崭新时代。