具备10年10倍前景的八只长期持有股

　　一汽轿车（000800）：超越行业整体表现 机构看好的黑马

　　收入高增长来源于汽车销量大幅增加。报告期内，公司整车销售5.93万辆，同比增长75％，其中奔腾系列销量为2.29万辆，同比增长174.6％，表现不俗；而马自达6系列仍保持高速增长，销量为3.46万辆，同比增长45.6％。

　　产品毛利率同比提高，二季度毛利率出现波动。公司上半年毛利率23.3％，高于去年同期的21.5％；受钢材价格上涨和整车销售价格下降的影响，公司二季度按产品毛利率为21.5％，较一季度的25.3％下降3.8个百分点，但我们认为下半年钢材价格将会走低，公司的产品毛利率将会回升。

　　期间费用率控制较好。报告期内公司销售费用率为8.59％，低于去年同期的9.15％，并低于市场预期，奔腾B50受产能限制年内难以投放市场，下半年销售费用将不会有较大增加；管理费用率为2.93％，略低于去年同期的3.33％；公司的财务费用为-0.48亿元，来源于本期的汇兑收益增加。

　　公司产品仍将保持高速增长。7月份，公司整车销量为1.01万辆，其中奔腾销量为0.45万辆，同比增长74.6％；马自达6销量为0.56万辆，同比增长26.3％，预计8月份公司汽车总销量仍然会超过1万辆；二季度马自达6销售价格有所下降，目的在于为09年新马自达6的上市提供价格空间；我们预计公司的整车销量仍将保持高速增长，08年销量将超过12万辆。

　　维持对公司“强烈推荐-A”的投资评级。预计公司2008年和2009年的EPS分别为0.66和0.94元，对应PE值为9.5和6.8倍；上半年公司的整车销量增速远高于轿车行业17.25％，考虑到公司业绩的高速增长和集团整体上市预期，我们维持“强烈推荐-A”的投资评级；以20-25倍的08年EPS计算，目标价为13-16.3元。

　　(招商证券)