股价具备10年翻10倍前景八只长期珍藏股

　　铁龙物流：使用费率超预期上调提升盈利水平

　　●改变募集资金投向不改增长预期。由于上半年国家先后两次大幅上调磷肥产品的出口关税，对磷肥的出口和公司干散货箱的硫磷对流业务产生了巨大冲击，使得干散货箱的缺口小于公司之前预计的17000 个；因此公司决定改变未来2.4 亿元用于购买7000 只干散货箱的计划，转而将部分剩余募集资金用于购买目前市场上紧缺的运油品用的框架式罐式集装箱和散装水泥罐式集装箱，主要是将新疆生产的润滑油、植物油和江西、福建、四川的散装水泥运往各地。这两种箱型的采购成本较干散货箱高，但是公司将向客户积极开展线下物流业务已获取额外收入。因此，我们预测油罐箱和水泥罐箱的盈利水平至少仍将维持原来的预期水平，募集资金的购箱计划和带来的业绩增长将在两年内实现。

　　●使用费率超预期上调提升盈利水平。近几年来，铁道部基本上以每年一次、每次5-10％的幅度上调国铁普通货运价格，以弥补成本不断上涨带来的损失；而同样面临采购、维修成本上升的集装箱业务的使用费率则已有相当长时间未进行调整，因此此次一次性大幅调高费率在情理之中，却出乎市场的意外。公司的特种箱业务收入约占30％左右，其中特种箱使用费收入占该业务的60％左右。30％的费率调整将分别增加公司08-09 年使用费收入2000 万元和8000 万元，增厚08-09 年每股盈利0.01 元和0.04 元。由于目前整个铁路运输仍处于运价极低、运力严重供不应求的局面，因此我们预期此次费率调整并不会减少市场对公司特种箱的需求。

　　●上调盈利预测，维持买入评级。基于此次集装箱使用费率的上调，我们将对公司08-10 年的盈利预测上调至0.36、0.38 和0.37 元；除去房地产业务的盈利预测为0.26、0.34 和0.37 元，09 年主业PE 为16 倍，PEG 仅为0.5。由于看好新一轮铁路大建设后期货运能力释放和铁路集装箱网络建设对铁路集装箱发展的巨大推动和公司目前股价较高的安全边际，我们仍然维持买入评级。

　　(申银万国)