事件：2008年1-6月北巴传媒(600386)实现营业收入3.62亿元，营业利润4,353万元；归属母公司净利润2,613万元；每股收益0.065元。

　　天相投顾对该公告研究后给予北巴传媒“增持”评级，点评：1、资产重组提升盈利能力。经过一系列资产重组，公司主营业务由公交运营调整为公交广告、汽车服务及旅游业务，盈利能力大幅提高，报告期内公司综合毛利率为37.08％，远高于去年同期8.40％的毛利率水平。其中公司广告业务实现营业收入1.37亿元，同比增长55.96％，毛利率同比提高2.13个百分点达64.39％，汽车服务业务实现营业收入1.11亿元，毛利率为40.89％；旅游客运业务实现营业收入0.98亿元，受燃油价格高企及人力成本上升等因素影响，毛利率仅为9.34％。

　　2、垄断广告价值有待进一步挖掘。公司垄断了北京市场的公交广告媒体资源，在户外广告大规模整顿的背景下，公司广告资源的稀缺性凸显。由于公司管理和营运上的存在不足，公司广告上刊率不足30％，广告刊例价格仅为市场平均水平的60％左右，稀缺广告资源价值并未充分体现。公司拟引进的战略投资者白马媒体具有先进的运营管理经验和丰富的客户资源。通过与白马媒体合作，将有助于充分挖掘公司广告业务价值，提升公司市场形象和盈利能力。预计定向增发2008年底完成，2009年公司有望逐步收回外包广告，通过广告资源整合，公司广告上刊率、刊例价格有望稳定提高，未来三年公司广告业务净利润年复合增长将达40％以上。

　　3、汽车行业前景广阔，但行业竞争有望加剧。公司拟通过非公开发行股票，投入1.8亿元新建四家汽车4S店，1.2亿元建设100家快修连锁店，形成以隆源工贸为核心的，集培训、销售、租赁、维修及报废回收汽车服务产业链条。北京2007年底汽车保有量约为300万辆，每千人保有量达170辆，未来2-3年北京处于家用轿车的换车高峰期，需求旺盛，但汽车服务产业发展相对滞后，大规模、连锁经营的汽车服务与维修公司较少，业务发展空间大。目前，中国汽车服务市场处于初级阶段，毛利率为40％左右，较高的毛利率将吸引大量的企业进入，行业竞争有望加剧，盈利前景具有一定的不确定性。

　　4、旅游业务：公司旅游业务由拥有1,000辆旅游大巴的旅游分公司、旅游集散中心及天翔国旅构成，具有比较完整较产业链。由于旅游业务较低的毛利率水平，虽然未来旅游业务能实现一定增长，但短期内难以贡献较大利润。