不跌明星 强势逆市8只优质股

　　长航油运（600087）：未来中国油运的栋梁正在成长

　　整体上市后的第一个半年，业绩符合预期。公司今年公布了整体上市后的第一个半年报，今年开始，公司不再从事长江石油运输，而是开始在海上进行成品油和原油的运输，因此报表和过去没有可比性。2008年上半年，公司累计完成货运量1441.48万吨，周转量421.13亿吨千米，分别为年度计划的51.48％和50.62％；实现营业总收入14.16亿元，营业利润2.63亿元，合并净利润3.88亿元，分别较上年同期(调整后)增长45.31％、42.9％和137.56％，每股收益0.24元。

　　其中，公司上半年处置一艘VLCC和一艘5000吨级油轮，分别获得卖船收益5810万美元和939.8万人民币，扣除非经常性损益后，公司每股收益0.13元。

　　公司将成为国内油运行业的后起之秀，未来扩张速度业内第一。2007年公司现有17条MR，其中6条期租(去年下半年交付3艘，今年上半年交付3艘)，11条自有。公司在建16条MR，其中4条期租，12条自有。公司在建VLCC16条，其中10条期租，6条自有。

　　和中海发展、招商轮船相比，长航油运最大的优势在于手持订单较多，且订单价格便宜。2009年，运力增长最快的是长航运油，增长率为77％；2010年，运力增长最快的是招商轮船，增长率为55％；2011年，运力增长最快的是长航油运，增长率为60％。到2011年，长航油运、中海发展、招商轮船的油运总运力分别为690万载重吨、661万载重吨、473万载重吨，长航油运一举成为拥有国内最大的油运运输船队的公司。

　　盈利预测与投资评级。今年下半年公司将有5条MR、3条VLCC和3条沥青船出厂投入营运。我们对2008年、2009年的盈利预测分别为0.41元、0.57元。由于公司未来卓越的成长性，我们以2009年15倍市盈率计算，公司合理价格8.58元，给予“增持”评级。

　　(海通证券)