远水难解近渴 做多还需等待？

　　已到下降通道下轨 更猛烈下跌或到来

　　很不幸，周五的担心成了现实，南车开盘竟在3.8元，远远超过了我们对它的定位，果然，一天的走势诠释了什么叫做“赤裸裸”的圈钱，大盘虚弱到如此地步，仍要霸王硬上弓，今天南车成交了66.71亿元，带来的附加结果是整个A股总市值一天缩水7125亿。

　　监管层周末的几句话并没有触及实质，其中的意思和“维稳”差不多。用正常思维想想，想减持的公司多还是想增持的公司多？与其苦口婆心劝几十家公司的增持，不如果断的处理好几千家公司的减持。

　　新低已经创了，人气彻底涣散，两市涨的家数才50家，跌停的数都数不过来。市盈率3406倍的冠农股份（600251）和市盈率9倍的开滦股份（600997）下场都是一样。从辨证的角度来看，“双赢”和“双输”都是忽悠人的，必然是有人欢喜有人愁。在这场跌幅高达62％的浩劫中，输家已经损失惨重了，赢家却还在抱怨没赢更多。

　　今天伤痕累累的刘翔黯然退赛了，大家从奥运的狂热中清醒过来，原来他已经到了自己的极限了，但这一切都晚了，机会不会再来了。我们的股票市场呢？到极限了吗？等到清醒的时候还有机会吗？

　　底在哪里？只能把7年前的2245点作为第一道防线了。散户和机构都已被深套，有心无力，手握巨资的国家队却是有力无心。从周K线看，现在已经到了下降通道的下轨，如果有效击穿，恐怕更猛烈的下跌还在后面。金证顾问

　　市场颓势症结何在?

　　虽然就目前的估值水平而言，随着市场屡创新低，沪深A股加权平均市盈率已降至19倍左右，与2005年6月6日股指跌破千点时的20倍左右相比已经偏低。而从主要指标股的估值水平来看，沪深300成分股平均市盈率为18倍，上证50成分股的平均市盈率仅为17倍左右。很显然，A股动态估值相比美国等成熟市场也已显现出优势。但即便如此，当前A股市场仍然出现严重的非理性杀跌，市场自身修复机制几近失效，在缺乏信心和承接力量的前提下市场的底部似乎是遥遥无期。那么A股市场如此下跌的症结何在？

　　大小非解禁压力始终是悬在A股市场上方的达摩克利斯之剑。事实上“大小非”规模性的解禁，使得A股市场进入到金融资本和产业资本博弈的时代。2005年股改刚刚启动时，“大小非”仅仅是一个未来变数，但目前巨量猛虎已然出笼，并使市场供求关系出现惊天逆转。随着“大小非”不断解禁，场内抛压也越来越重，比如7月份大小非减持量便较6月增加了88％，几乎翻倍。尤其令人担心的是，本周将迎来迄今为止最大一次单周解禁高潮，47家上市公司总计189亿限售股解禁，占8月解禁股总数273亿的69.2％。整个8月限售股解禁市值高达2000多亿。而与之相对的是，进入8月后，沪深两市成交屡创地量，目前合计成交更是不足500亿元。以这样的成交量水平来消化巨量的“大小非”解禁，多头力量何以为继？因此，在“大小非”解禁压力仍然难以得到有效化解之前，A股市场的颓势依然难改。(智多盈投资 余 凯)

　　市场“化学反应”慢 政策“立竿见影”难

　　上周末，中国证监会新闻发言人对大小非政策；大盘发行节奏；上市公司回购、分红；引导长期资金等七个问题进行了解答。应该说属于典型的政策利好，但周一市场对此反应冷淡，指数继续下探底部。我们认为，这种对利好麻木，对利空过度放大的情绪正是熊市末期的一个典型特征。政策利好的“化学反应”尚待时日。

　　鼓励股东增持回购行为

　　证监会昨日公开发布《关于修改〈上市公司收购管理办法〉第六十三条的决定》（征求意见稿），对《上市公司收购管理办法》第六十三条第二款有关豁免程序规定作出两方面调整。证监会拟简化程序，在符合条件的前提下将持股30％以上比例的股东自由增持的豁免申请由事前申请改为事后申请。根据监管实践需要，相应将证监会对以简易程序申请豁免事项的处理期限由5个工作日调整为10个工作日。

　　我们认为，此举有助于鼓励上市公司控股股东的增持回购行为。随着市场深度下跌，有些上市公司及股东认为估值被严重低估，并提出回购或增持。如丽珠集团曾在6月提出以高于二级市场股价29％的溢价回购1000万股B股。而上述政策的修改将为更多控股股东选择回购、增持行为增加灵活性，同时保持对一般收购行为的监管。该条款的修改，一定程度上表明了管理层的态度，即通过对制度细则的修改引导潜在机构投资者进行价值投资。不过，从政策的刺激效果来看，并不是立竿见影的。