坚持持有 值得长线投资八只优质股

　　金牛能源（000937）：业绩大幅增长看好未来成长性

　　●业绩大幅度增长。上半年营业收入448233万元，同比增长78.24％，营业利润109036万元，同比增长148.85％，归属于上市公司股东净利润80563万元，同比增长174.23％，基本每股收益1.02元，同比增长174.06％。

　　●煤炭业务是业绩增长的主要来源。报告期内公司合并报表增加了河北信诚贸易公司以及金牛化工公司的收入，贡献收入61774万元，但此部分毛利较低，贡献利润的主要还是煤炭业务，受煤炭价格大幅上扬的影响，煤炭业务收入增长63％，占营业收入增长的67％。煤炭、建材、电力、贸易和化工占营业收入总额的比例分别为76.26％、8.53％、1.34％.10.10％、3.68％。

　　●煤炭业务毛利提升4.73％。上半年生产原煤612.56万吨，比去年同期增长3.4％，生产精煤262.66万吨，比去年同期增长10％，上半年综合售价662元，比去年同期增长54％，商品煤平均成本350元，比去年同期增长40％，售价比成本增速加快导致煤炭业务毛利提升4.73个百分点。

　　●建材行业毛利提升6.61％。公司一直致力于以煤炭为主体，多元化发展的战略，上半年水泥产量69.79万吨，比去年同期增长15％，玻纤原丝产量2.5万吨，与去年基本持平，得益于产销两旺，营业收入同比增长11.6％，营业成本上升3.11％，导致毛利上升6.61个百分点。

　　●资源整合后的收益者。日前控股股东金牛集团和峰峰集团强强联合，组建了冀中能源集团，集团规划“十一五”末煤炭产量达到5000万吨，而目前金牛能源产量在1200万吨左右，未来资产注入预期强烈。

　　●给予“增持”的投资评级。公司煤炭产品有一半是1/3焦精煤，此部分定价权强，能顺利转移成本上升的影响，且公司自身产能未来几年有小幅增长，同时公司控股的金牛化工将逐步步入正常发展轨道。我们预测08年每股收益2.26元，09年3.44元，对应动态PE，08年13倍，09年9倍，公司股价经过调整已进入安全区域，给予“增持”的投资评级。

　　(山西证券)