银行地产主导本周市场反弹行情

　　本周A股市场大幅反弹，原油下跌推动全球多数股票市场企稳回升。沪深300收于2939.20点，一周升4.40％。两市成交略有放大，上海市场日均成交额从上一周的625亿降至696亿元;深圳市场由上一周的335亿减少到351亿元。

　　上市公司业绩增长速度和质量的下滑压制投资者信心。分析师对沪深300指数的一致预测增长率从年初的31％已经下调到当前的23％。截至7月22日披露半年报的44家上市公司上半年业绩整体增长良好，但经营性现金流净额总体呈下滑趋势，下降幅度达51％。显然，上市公司营性现金流量的改善并没有跟上利润增长的步伐。

　　德意志银行发布报告指出，中国内地所面临的经济下滑风险已经超过通胀风险。首先，中国实际出口量的增速已由去年的24％下降至今年上半年的13％;其次，由于资金短缺、需求减缓、成本上升等原因，一些地方已经有10％-20％中小企业出现倒闭;最后，部分中小房地产企业由于资金链断裂而被迫降价、清盘的压力已导致了对房产价格下降的预期和销售量的下滑。

　　银行地产为本周市场反弹的主力军，招商银行(600036)和万科A(000002)周涨幅分别为10％和6％。银监会统计数据表明，上半年我国商业银行继续保持了不良贷款余额与比例“双下降”的态势。2008年6月末，我国境内商业银行不良贷款余额1.24万亿元，比年初减少259.2亿元;不良贷款率5.58％，比年初下降0.59个百分点。

　　本周纽约原油价格跌破125美元，中国石化(600028)和中国石油(601857)各升2.62％和0.33％。航空股连续第五周上涨，中国国航(601111)和南方航空(600029)分别涨2.55％和0.33％。煤炭板块持续走弱，西山煤电(000983)下跌5.50％。不过，中金公司认为，煤炭行业拐点未到，煤炭股适当回调之后仍可以介入。煤炭公司面临的风险：一是宏观经济大幅放缓;二是煤炭行业投资加速;三是政府出台干预煤炭行业的新政策。

　　今年二季度末139只基金共计重仓持有34家医药上市公司股票，持股总市值达171.6亿元，较一季度末增长了44.29％。医药之所以受到基金的青睐，主要在于医药行业属于稳定增长的非周期性行业，具有典型的防御特征;其次在医改的大背景下，医药的市场需求会进一步释放，从而为行业注入新的增长动力。2008 年1-5 月份医药工业销售收入同比增长27％，利润同比增速达到41％，增速较去年同期分别提高了4.3 和4.8 个百分点。国金证券指出，在行业高成长的背景下，持续的成长性仍是选择医药股的首要条件。目前行业仍然面临着高估值的压力，应该给予优质公司信心，持有并分享成长性收益。

　　摩根大通中国区首席经济学家龚方雄认为，A股已到底部， 反弹有望持续到年底。龚方雄表示，A股再下行的风险不大，能不能强力反弹取决于油价的大幅下跌和通胀的减速。这两个因素现在都已出现，这一波反弹至少能维持到年底，但最后能到3500~4000点就很不错了。