徐工重大重组方案敲定 重组后将成为中国工程机械第一股

　　停牌一个多月的徐工科技（000425）今日终于将重大资产重组计划和盘托出：公司拟以16.47元/股的价格向徐工集团工程机械有限公司非公开发行约3.40亿股，购买徐工机械拥有的多家公司股权以及相关注册商标所有权，注入资产评估值56亿元。保守估计，重组完成后新公司的每股收益将达到0.89元。

　　至此，市场各方反复猜测、多种版本到处流传的徐工机械整体上市一案可谓尘埃落定。业内人士普遍预计，从营业收入和规模上看，超越中联重科(14.89,0.36,2.48％)、三一重工(22.43,-0.29,-1.28％)的“中国工程机械第一股”或将从此诞生；但要真正“做强做优”，突破体制性障碍和提高管理水平将成为徐工发展的关键所在。

　　重组后每股收益0.89元

　　初步测算，徐工科技此次拟注入资产的账面值约为21.61亿元，预估价值约为56亿元，2007年实现净利润约为7.69亿元（合并抵销后数据，未经审计）。徐工科技称，假定本次重组在2007年1月1日完成，2007年公司合并备考财务报表实现的净利润约为7.90亿元（未经审计），每股收益将达到0.89元/股。

　　公告表示，重组完成后，徐州重型公司及徐工机械拥有的其他工程机械类相关优质业务、资产注入徐工科技，公司的主导产品将从毛利率较低的装载机、压路机等产品，拓展到毛利率较高、市场占有率较高的起重机、消防车、混凝土机械、随车起重机、小型装载机等工程机械系列产品；而为公司提供技术支持的试验中心进入上市公司，研发－生产－销售模式也将趋于完整。横向产品链的扩充和纵向业务链的延伸，将大大提高公司核心竞争力。

　　徐工机械还承诺，本次向徐工机械非公开发行的股份自本次发行结束之日起，三十六个月内不得转让。

　　有研究员认为，如果考虑到今年的业绩增长因素，重组后新公司的利润可望接近18亿元，市值可望达到234-270亿元左右。

　　工程机械新巨头诞生

　　目前，徐工科技的主要产品包括装载机、压路机、摊铺机、拌和站等。今年中期，公司预计实现净利润同比下降100％。主导产品的竞争力减弱和市场占有率下降使其面临“惨淡经营”的窘境。

　　与之相比，徐工机械的“三大产品系列”要优质得多：其工程机械系列产品包括起重机械、汽车起重机专用底盘、混凝土机械、铲运机械、筑路机械、路面机械、挖掘机械等；工程机械关键零部件系列包括液压元件、液压系统、回转支承、工程机械自动化控制产品、驱动箱、桥等；专用车系列，包括桥梁检测车、消防车、高空作业车等。

　　此外，“徐工”的品牌含金量也格外引人注目。公告称，徐工集团2007年在中国工程机械行业综合实力排名第一，2006年位列中国机械工业100强第5位、中国制造业500强第67位、中国企业500强第191位，是中国工程机械行业经营规模最大、品牌影响力最大的国有大型企业集团。“徐工”为国内行业首个中国驰名商标和中国工程机械企业最具价值的品牌。

　　与赫赫有名的“徐工”地位不相称的是，徐工科技在A股市场的表现极为平凡。环顾周围，中联重科、三一重工、柳工(19.00,-0.24,-1.25％)、山推股份(12.30,0.30,2.50％)、山河智能(20.50,1.23,6.38％)等工程机械企业均可称为近年来市场上的“明星公司”，但徐工科技却深深地藏在实力雄厚的大股东背后，市场闪光灯也极少照在这只“丑小鸭”身上。

　　如今，丑小鸭即将变成白天鹅，但其内在气质与修养尚须打磨。国泰君安研究员张锦灿则将徐工机械的整体上市比作“工程机械新巨头的诞生”。他认为，徐工机械集中了徐工集团的核心业务和优质资产，公司以工程起重机为代表的中高端产品竞争优势明显。但是，要想真正“做强做优”，实现白天鹅的一飞冲天，突破体制性障碍和提高管理水平将成为徐工发展的关键所在。