强者恒强 业绩优势突出八大牛股

　　宝新能源（000690）：发展模式得到政府充分认可

　　宝新能源公布中报，公司上半年共实现主营业务收入4.64 亿元，同比减少36.46％，净利润3.33 亿元，同比增长52.13％，实现每股收益0.30元，与我们的预测基本一致。

　　公司主营业务大幅减少的主要原因是由于去年同期比较基数中包含公司出售房地产业务的1.9 亿元收入，上半年公司通过出售云南铜业等股权投资共实现投资收益3.75 亿，约占公司营业利润的91.4％，是公司净利润增幅超过50％的最主要因素。

　　不考虑投资收益贡献，公司上半年电力业务实现净利润约为4000万左右，造成公司电力业务盈利水平快速下滑的原因，一方面是受电煤价格持续大幅上涨影响，根据我们测算预计目前燃料成本占公司营业成本的比重约在75％左右，另一方面荷树园二期项目受配套电网建设工程进度滞后影响，投产时间比原计划推迟2 个月左右，于6 月14 日投产对公司上半年利润贡献不大，二期4#机组预计可按原计划于8 月份投产。

　　特别值得我们关注的是，在本次电价调整中，公司上网电价同样按照广东省上调标准执行，目前一二期项目上网电价已达0.6092 元/千瓦时，我们认为电价因素是多年来公司保持超强盈利水平的根本原因，而本次公司电价上调顺利通过，表明政府充分认可宝新能源的发展模式，公司未来有望继续享受各项政府优惠政策扶持。

　　我们认为宝新能源另一亮点在于公司除了拥有专业的电力业务管理人员之外，同时在管理层中又有资本市场从业经验非常丰富的专业人士，宝新能源投资有限公司的成立将充分利用电力企业现金流充沛的特点，通过稳健的资本运营推动公司主营业务的良性发展，有利于平滑公司盈利水平波动，降低现阶段公司电力装机规模较小所带来的经营风险。

　　我们预测公司08-09 年每股收益分别为0.46、0.55 元，从现阶段来看荷树园二期、三期项目确保了公司未来三年拥有良好的成长性，而未来行业亏损局面必将逐步改善，电力企业盈利能力将向合理的水平回归，公司业绩有望进一步提升，因此继续维持其“增持”的投资评级。

　　(东方证券)