惊现强势突破！机构不慎泄露买股名单

　　天相投资：中天科技 电力缆拉动 房地产进入结算高峰

　　08年1-6月公司实现营业收入14.07亿元，同比增长77％；营业利润1.13亿元，同比增长81％；归属母公司所有者的净利润8,213万元，同比增长100％，摊薄每股收益 0.303元；扣除非经常性损益后的净利润为7,626万元，同比增长87％，对应EPS 0.282元，符合前期发布的预增公告。

　　电力缆、房地产成收入增长点。08年上半年三大业务均有增长，但电力缆、房地产业务是收入增长的主要动力。(1)通信缆实现收入5.6亿元，同比增长9.6％，一方面光纤光缆产品实现330万芯公里的发货量，获得15％的市场份额，占07年全年发货量的66％；另一方面OPGW产品受到雪灾、震灾重建需求的拉动，收入增速加快。(2)电力缆销售收入6.3亿元，同比大幅增长136％，其中由于国家电网改造、灾后重建对铝杆及铝合金导线的需求增加，产品销售旺盛；射频电缆的产能扩张了1.5倍，产能利用率由07年70％提高目前80％，销售收入大幅增长；海缆产品市场占有率稳步提升，同时受到风力发电、岛岛通、石油钻井平台等因素的拉动，预计上半年收入同比增长约100％。(3)房地产业务进入了结算高峰期，实现销售收入1.8亿元，是去年同期的38倍。

　　毛利率略提高0.2个百分点。上半年综合毛利率达到16.8％，同比提高0.2个百分点，主要是依靠高附加值的OPGW、射频电缆以及海缆的收入占比增加，公司产品结构得到优化，促使通信缆及电力缆的毛利率分别同比提高了2.8个百分点、1个百分点，而房地产业务受到行业低迷的影响，毛利率同比下降5.9个百分点至14.9％。

　　规模效应持续显现。08年上半年期间费用率为7.7％，同比下降1.7个百分点，持续受益规模效应，其中销售费用率为4.3％，同比下降1.8个百分点，管理费用率为2.1％，同比下降0.4个百分点。

　　与日本信越化工的合同纠纷，南通法院已裁定驳回信越的申请，中天科技 （600522）无需支付任何赔偿，投资者对或有事项的担忧可以消除，另外持有武汉光迅 18％的股权将增加公司的潜在价值。基于公司收入增长的良好预期，我们上调了盈利预测，预计2008-2010年的每股收益为0.47元、0.61元、0.74元，较原预测分别上调了0.02元、0.02元、0.03元，三年净利润复合增长率为34％，目前对应08年的动态PE为22倍，估值优势显著，维持“增持”评级。