主力对后市有新的政策解读 突破2900点大有玄机

　　好马要吃回头草 基金寻找纠偏性投资机会

　　根据天相投顾对二季报中基金重仓股所作的统计，银行、地产、机械、钢铁等行业成为基金减持的重灾区。如果从最高点算起来，这些过往基金青睐的白马股跌至最低点时的跌幅不少都在60％左右。

　　按照招商基金的观点，由于目前沪深300指数预测市盈率在17倍左右，许多大盘蓝筹股正呈现明显的“折价”状态。“经济增长的前景明朗后，预计这些股票将重新获得市场的关注，下一阶段金融、地产、机械等行业中的优质公司存在纠偏性的投资机会。”南方高增长等多位基金经理在二季报中这样表示。

　　估值风险已经大幅释放

　　8个多月的暴跌之后，基金过往的这些重仓股已经跌得面目全非，基金投资人士认为，估值风险至此已经基本释放。博时价值增长基金经理在二季报中指出，今年年初以来，市场的大幅下跌到目前为止主要是反映了对估值泡沫的挤压，沪深300的PE水平从2007年静态来看已经下降到20倍，而美国S＆P500大约是20倍，同为“金砖四国”的巴西、俄罗斯、印度在15倍左右，中国PE溢价的压力应该说已经大大减轻了。此外，他们认为，从PB的角度来看，沪深300的PB已下降到3倍左右，从估值挤压的角度来看，A股市场下跌风险已经不大了，“未来市场可能的下跌风险会出于对盈利下降的风险释放而不是估值。”

　　博时价值增长这种认为市场估值合理的观点正成为行业的主流。广发聚丰基金经理也认为，国内市场从估值水平来讲，经过半年的调整，已与成熟市场无异，处于非常合理的水平。长城安心回报基金经理在二季报中表示，市场经过深幅调整后整体估值已经非常具有吸引力。

　　而在近期推出的基金策略报告中，我们通过细读其行业配置策略可以发现，地产、机械、钢铁、金融等基金二季度大幅减仓的蓝筹，有可能重新回到基金的重配行列。如某基金公司在下半年策略报告中表示，虽然钢铁需求增速下降但仍将保持稳定增长，固定资产投资将弥补下游制造业需求的下降，总体来看产量增速仍将低于需求增速，钢铁股是今年以来全球表现最强劲的板块之一，三季度仍是投资钢铁行业的较好窗口。对于房地产行业，基金投资人士认为，只要中国宏观经济不出大问题，完全没有必要用最悲观的视角来看地产股，而且在全国房地产市场销售下滑的大环境中，一些龙头公司仍然实现了销售增长，同时提高了市场份额，从估值角度来看，房地产股已有足够的吸引力。

　　基金已经开始动手加仓

　　通过大智慧Topview对这些行业部分龙头股的分析，可以清楚的看到基金对于地产、保险等金融股近期有一些加仓的动作。分析人士称这种加仓动作值得重点关注，比如，保利地产在7月10日到达近期高点18.8元，基金开始了大幅减仓，但进入7月16日以后，基金开始大幅加仓，当天净买十的七个席位为基金拥有，而净卖十的十个席位基金只占了三席，进入17、18日，基金这种大幅买入的趋势仍在延续。再来看看中国人寿和中国平安这些过往暴跌的金融股，基金近期也频频出现在其净买入的前十大席位上，其中，在7月16日，净买入中国人寿前十大席位基金占了7个，而净卖出前十大席位基金只占了3个；到了7月18日，基金更是大举买入中国人寿，净买入的十个席位共发生了1.01亿元交易量，其中有4个来自基金，而净卖出的十个席位只发生了3110万元的交易量，其中有3个来自基金。

　　而对于钢铁、重型装备等行业龙头股的基金加减仓分析发现，对于这些受宏观经济影响更大的企业，基金虽然长期看好，但7月份以来并没有太多的加仓动作，显然基金投资人士还在观望。

　　值得关注的是，前期基金持续加仓的股票，如煤炭这种二季度的牛股可能会由于估值较高受到基金的减仓，Topview的统计显示，进入7月中旬以来，减仓开滦股份、国阳新能、平煤天安等煤炭股的基金日渐增多，而这也可以在部分基金二季报中找到解释，他们认为，“上半年市场围绕价格因素，即与通胀主题相对应的资源、农业板块进行的投资取得了相对成功，但从趋势上来看，价格因素已在减弱，同时相关行业估值已偏高。”

　　前期被基金大幅减持的地产、银行等板块，近期成为部分基金加仓的对象。(易非 中国证券报)