雷曼兄弟给予中兴通讯“买入”评级

　　中国移动TD终端二期招标结果日前揭晓，中兴以6．1万部的数量高居榜首。雷曼兄弟（Lehman Brothers）日前发表报告表示，电信业重组已实质性开展，中兴通讯以“大赢家”身份将成为最佳“配角”，十分抢镜。

　　报告中指出，已实质性开展的电信业重组让市场投资者把目光投向中兴通讯。他们认为，与运营商相比，通讯设备商能更优先享受到电信重组后的投资盛宴。而中兴通讯作为A股市场中惟一一家涉及移动通信核心网建设，且在3G产业链上涉足最多的上市公司，尤其在TD、CDMA领域表现突出，这两个强项将获得中国移动、中国电信这两大运营商的投资支撑。雷曼兄弟认为，中兴通讯在2009年将从电信行业的重组中获得人民币110亿元的收入，一旦3G牌照颁发，中兴通讯将因3G基础设施建设而在2009年获得人民币60亿元收入。

　　雷曼兄弟认为，中兴通讯从1997年上市至今，经营业绩稳定、快速增长，在稳定国内市场发展的同时，海外市场业务已步入收获期，并进入高端突破期。根据年报显示，2007年，中兴营收从2006年的232．1亿元增长50％至347．8亿元；全年实现净利润12．5亿元，比2006年的7．67亿元增63％。中兴通讯正处于良好的业绩增长周期。雷曼兄弟认为，中兴通信未来2、3年业绩增长前景非常明确，给与其“买入”评级。

　　瑞银：采取防御策略，关注确定趋势

　　在通货膨胀的阴影下，全球经济放缓已经成大势所趋。很多投资者都担心在全球经济形式恶化及高通胀的影响下，中国经济会否出现大幅度滑坡，各大机构近期也对此纷纷展开讨论。昨日《大行情》转载了激进派法国巴黎银行关于经济增长应优于通胀打击的观点。而我们在对其他投行的跟踪中发现，部分投行仍维持中国政府将严控通胀列为首要任务的观点，对中国的经济建设仍保持乐观，瑞银（UBS）就是其中的代表。

　　瑞银发表报告指出，美国次贷危机导致外部需求放缓，中国的出口面临困境。而物价上涨迫使政府持续从紧的货币政策，控制信贷增长，企业的利润也将出现下滑。但是，在通货膨胀条件下，需求还可以保持比较可观的增长。另外，中国政府的财力雄厚，未来可以通过政府投资来拉动经济增长。他们认为，尽管下半年经济会出现减速，但仍是可承受范围之内。估计08年GDP增长将回落至9.8％，明年进一步下降为9％的水平。

　　因此他们认为，中国目前面临的最大考验仍是通胀难题。报告指出，尽管下半年由于食品和粮食价格造成的CPI增长动力会减弱。但美国次贷危机仍将继续拖累全球经济增长放缓，另外，油价上涨给全球通货膨胀造成持续的压力，今年油价可能上升至140-160美元的幅度。由于油价的持续上涨，将倒逼中国进行能源价格改革。国内放松基础能源价格以及PPI向下传导至CPI的推动力，将使得下半年CPI有再度走高的可能。报告预测，六月份的CPI将在7.1％，而全年将维持在7.2％的水平。

　　因此他们认为，打击通货膨胀将是持久战。在国际油价没有明显回落之前，中国的宏观政策很难大幅度放松，最多只能在部分行业局部放松。

　　报告中指出，尽管目前A股的估值已经趋于合理，但由于大小非解禁的原因，估值还有向下的可能。他们表示，中国的经济以及A股市场确实存在较大的不确定性，但也正在悄然出现两大确定性趋势，一是消费的驱动，二是节能。瑞银建议采取防御性策略进行配置，关注日常消费、医疗保健、能源等行业以及央企整合等主题。 本文选自《大行情》