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　　安信证券15日评级一览

　　安信证券：维持纺织服装行业“同步大市－A”评级

　　安信证券7月15日发布研究报告认为，出口持续回落或催生纺织服装行业出口退税新政，维持纺织服装行业“同步大市－A”评级。

　　数据显示，5 月份，纺织服装出口继续回落，当月纺织服装出口总额为140.05 亿美元，同比仅增长8.16％。其中，纺织品出口额为59.68 亿美元，同比增长23％，增速较往年保持平稳；服装出口额为80.37 亿美元，同比增速为－0.73％，继08 年2 月再次出现负增长。出口的持续回落，带来行业亏损面积进一步加大，5 月份纺织和服装鞋帽行业亏损企业比例分别同比增长21.37％和25.70％；利润总额增速同比回落至16.69％和14.34％；行业固定资产投资累计增速进一步放缓至10.50％；衣着类消费价格指数和零售价格指数继续小幅回落，纺织服装行业景气度依然向下。

　　市场传闻，国家有关部门正在酝酿出台“出口退税新政”，将纺织品的出口退税由目前的11％上调为13％；服装的出口退税率水平由目前的11％上调到15％。经安信证券测算，如果该政策出台，将分别增加08 年纺织行业和服装行业的净利润分别为29.79 亿元和98.94 亿元人民币，提高纺织和服装行业的销售净利率0.13 和0.53 个百分点。尽管对行业净利润的提升作用没有市场预期的高，却能有效遏制行业亏损面的进一步扩大，很大程度上将缓解出口依存度较高的中小纺织服装企业的生存压力，帮助企业度过目前的困难时期，为整个行业的健康、稳步升级提供一个缓冲期；但安信证券不看好该政策的出台，认为长期来看，该政策提振出口企业信心的作用大于实质性利好，不会从根本上改变服装行业景气度下降的趋势。但安信证券可以确定的是，今年行业将不会下调出口退税率。

　　目前纺织服装行业07 年的静态市盈率为27 倍左右，略高于市场平均水平。其中，纺织行业07 年的静态市盈率为48 倍左右，估值明显偏高；估值偏高；而服装行业07 年的静态PE 为19倍左右，处于比较合理的位置。在人民币升值背景下，纺织服装行业出口持续回落带来整个行业景气度下降的趋势短期内难以扭转。短期内，安信证券建议关注可能出台的出口退税政策给行业带来的投资机会，整体而言，维持行业“同步大市－A”的投资评级。

　　安信证券：维持七匹狼“增持－A”评级，6 个月目标价20 元

　　安信证券7月15日发布投资报告，维持七匹狼(002029.sz)“增持－A”评级，6 个月目标价为20 元。

　　七匹狼15 日公布中报业绩的修正公告，称2008 年1－6 月，公司归属于母公司所有者的净利润预计比上年同期增长150％-200％，高于08 年一季报公布的100％－150％的增幅。公司2007 年1－6 月归属于母公司所有者的净利润2936.82 万元，安信证券按同比增长175％核算，预计2008年1－6 月归属于母公司所有者的净利润8076 万元左右，按转增后的新股本2.83 亿股全面摊薄，安信证券预计中报EPS 在0.28 元－0.29 元左右，超出我们之前的预测0.01－0.02 元左右。

　　安信证券认为，七匹狼中报业绩再超预期主要是基于以下两个原因：

　　第一，销售网络升级项目进展顺利：七匹狼于07 年10 月通过公开增发2285 万股募集资金5.85 亿元建设820 家销售终端。今年上半年公司大力加强销售网络升级项目的建设，新增200 多家店铺，募投项目建设过半，预计今年年底可以完成大部分的募投项目店铺的开设，全年新增店铺将超过500 家，全年店铺将保持25％左右的增速，但是销售收入的增速仍将远远快于店铺增速，我们预计全年销售收入的增速在70％以上。

　　第二，秋冬订货会提前召开，导致下半年销售收入提前实现：由于秋冬订货会较往年提前一个月在3 月份召开，导致秋冬服饰发货较往年提前，对中报销售收入的增长产生较为明显的影响。

　　下半年随着发货周期的逐渐规律，公司收入实现也将逐渐平稳，安信证券预计七匹狼全年销售收入增速在70％左右，安信证券维持前期的盈利预测，预计08－10 年的EPS 分别为0.5 元、0.83 元、1.25 元，对应的动态PE 分别为36 倍、22 倍和14 倍，考虑到公司未来3 年持续的高成长性，对比二季度上市公司整体盈利增速的放缓，安信证券维持七匹狼“增持－A”的投资评级，6 个月目标价为20 元。