行情可期 中长期重点行业选股策略分析（附股）

　　煤炭行业:业绩大增已成定局 趁机布局优质个股

　　2008年前5个月数据显示，煤炭供求整体偏紧是煤炭价格上涨的最主要推动因素，而区域性供求紧张则放大了供求总体紧张对价格的推动作用。

　　自6月19日发改委宣布在全国实行电煤临时限价以来，各地方政府也相继出台了价格干预措施。但从煤炭价格市场表现来看，包括中转地和煤炭产地价格仍然继续呈上涨态势，充分表明行业较高的景气度。

　　尽管受投机因素以及短期上涨幅度过大影响，国际煤炭价格近期出现波动，但未能改变长期上涨趋势，欧洲、美国、澳大利亚、南非等主要消费地和产地煤炭价格均屡创历史新高。

　　中国6月份煤炭出口量创近三年新高，但在国内供求严重失衡的背景下，未来出口继续大幅增加的可能性不大，预计第二批煤炭出口配额将会大幅减少，从而对国际煤炭价格形成重要支撑。

　　1-5月份，煤炭行业利润增长97.8％，远高于全国工业企业利润平均水平。而在一季度业绩大幅度增长的基础上，煤炭上市公司中期业绩将继续保持高增长态势，预计中报业绩平均增幅将达82％以上。考虑到二季度以来的持续大幅调价并未能全部反映在二季度业绩中，因此，可以预计煤炭公司第三、四季度继续保持高增长趋势。

　　我们重点跟踪的13家煤炭上市公司全年业绩平均增速将在72.6％以上，远高于市场平均水平。从估值来看，以2008年7月10日收盘价计算，煤炭公司2008年、2009年平均动态市盈率分别为20.9倍、16.5倍，处于市场平均水平，我们认为目前估值未能反映行业高景气度以及业绩的高增长，煤炭股投资价值被低估。

　　6月下旬以来煤炭价格呈继续上涨态势

　　尽管发改委自6月20日起在全国范围内实行电煤价格临时干预，而且各地方政府也相继出台相应干预政策措施，但从煤炭市场表现来看，无论是煤炭产地还是煤炭中转地均呈现继续上涨的态势。

　　从三大煤种价格走势来看，尽管动力煤实行了临时干预，但市场价格继续呈现高增长的态势，这主要在于目前已经进入用煤旺季，供求紧张局面较前期有所加剧。炼焦煤价格则由于前期涨幅过大，且下游钢价有所走弱，因此，近期上涨动力不强；无烟煤价格则受供应偏紧以及下游尿素价格上涨推动，继续保持了较快上涨态势。

　　国际煤炭价格继续保持上涨态势

　　进入6月下旬以来，尽管国际煤炭价格曾由于短期上涨幅度过大而出现过明显调整，但在供求基本面偏紧的支撑下，继续保持了上涨态势，并不断创下历史新高。

　　7月4日，全球煤炭市场风向标澳大利亚动力煤价格创下194.8美元/吨历史新高，较去年同期上涨127美元/吨，涨幅高达188％；与年初相比，上涨105美元/吨，涨幅高达117％，高出秦皇岛煤炭价格同期涨幅近40个百分点。

　　尽管受短期上涨幅度过大以及投机因素影响，在欧洲价格出现大幅调整的情况下，美国煤炭价格在7月初也出现了明显波动，但总体上仍然保持了上涨趋势。7月3日，阿巴拉契亚北部煤炭价格达到143.35美元/吨，较去年同期上涨100美元/吨，涨幅为233％；较年初上涨75美元/吨，涨幅为111％。

　　对于国际煤炭价格未来走势，我们维持中期策略报告中的观点，即由于推动国际煤炭价格上涨的因素未来将会继续增强，国际煤炭行业景气未来一段时期仍然处于上升通道中，煤炭价格仍然具有上涨动力。

　　综合来看，全球未来供求紧张的局面将会加剧，国际煤炭价格仍然具有上涨动力，将对国内煤炭价格形成有力支撑。

　　中国煤炭出口高增长局面难以持续

　　6月份，中国煤炭出口创下了699万吨的近三年历史新高，较去年同期上涨317元/吨，涨幅高达83％，环比5月上涨308万吨，涨幅为79％。1-6月份，全国煤炭出口总量为2549万吨，较去年同期增长10.2％。我们认为，6月份出口的高增长是国际高煤价、煤炭集中出口等多重因素造成的，但这种高增长态势在国内煤炭供求严重失衡的情况下将难以持续。随着夏季用煤高峰的到来以及奥运会的日益临近，不排除政府再次限制煤炭出口的可能，同时第二批煤炭出口配额也将会显著降低。

　　值得指出的是，在6月份中国煤炭出口大幅增长的情况下，国际煤炭价格依然保持上涨态势，充分表明了国际煤炭市场的高景气度。在未来中国煤炭出口进一步降低的情况下，国际煤炭价格将具有充足上涨动力。

　　煤炭公司2008年中期业绩将呈现高增长的态势

　　2008年以来，在煤炭价格上涨的推动下，煤炭行业利润大幅增长，1-5月份，全行业利润增长97.8％，高于全国平均水平77.7个百分点，在各行业利润增速中排名第一，充分表明了行业较高的景气度。

　　从煤炭上市公司一季报看，煤炭公司平均利润增长率为53％，其中金牛能源、兖州煤业、西山煤电、开滦股份净利润同比增长分别高达80％、113％、70％、150％。

　　对于煤炭公司二季度业绩，由于煤炭公司尤其是焦煤公司在3月份以来进行了多次价格上调，因此，可以预期煤炭公司二季度业绩将会高于一季度。

　　截止到目前，已经有多家煤炭公司对2008年中期业绩发布了预增公告，其中，金牛能源、开滦股份、神火股份、西山煤电、兖州煤业、国阳新能预计中期业绩将分别为较去年同期增长150-200％、150％、80％-120％、50％-100％、100％、50-100％，我们预计煤炭公司中期业绩平均增长将在82％以上，而全年业绩增速也将在72％以上。

　　机构重点关注个股：国阳新能（600348）、兖州煤业（600188）