虽然在行情的强势之下，昨日沪指创出了近几日的新高，但是尾盘农业股的跳水，却将近期涨势较好的板块和个股，带下了一个台阶。这又回到了一个老问题上面，行情究竟是阶段性反弹的结束，还是启动之前短暂的调整？首席研究员更加倾向于认为，这仅仅是行情对近一段时间上涨后的修正，而这一修正的背后，是对这一轮上涨龙头板块和个股的孕育。此外，虽然权威人士认为“近期加息的可能性很小”，但首席研究员认为，此时加息对宏观经济来讲仍然是利大于弊，在本周最后一个交易日之后，加息的可能性仍然非常之大，而这或许是昨日尾盘跳水的主要原因之一。

　　因此，本文将围绕未来行情反弹的性质，和未来是否加息展开讨论。

　　不知道大家是否注意到，在近期的上涨之中，缺乏龙头个股带动龙头板块。不少昔日的龙头股，比如网络科技龙头的海虹控股反弹炒股50％，但却并没有科技股积极响应；而地产股则是集体上涨，很难看到一个突出的龙头，来引领行情的方向；奥运、农业、新能源、股指期货等板块，由于整体市值较小，其在行情中扮演的角色，仅仅只能当作配角，并不能带来行情的疯狂。

　　首席研究员认为，在本轮行情下跌接近60％之后，行情的反弹需要龙头个股和板块的带动，才能保证反弹的力度和空间。而我们既然确定了这次行情反弹的空间绝非如此，那么，在行情短暂的调整之后，首席研究员更倾向于是真正上涨的开始。

　　而影响短期行情调整的主要因素，便是加息。或者说，如果本周末不加息，那么下周在宏观经济数据公布之后，加息预期将会更加强烈。而管理层加息的必要性在于，中国必须通过适当的加息来放缓经济增长的速度，同时进行产业结构调整，来实现又好又快的发展。事实上，面对当前日益严峻的通胀压力，不是世界向中国输入通胀，而恰恰是中国黑洞般的需求导致了全球大宗商品价格的暴涨。数据表明，在2006年，中国消耗了世界32％的钢材，25％的铝，23％的铜，30％的锌和18％的镍。在石油方面，随着中国石油进口的大幅提升，世界原油价格开始了一轮令人惊叹的牛市。在2006年的世界新增石油需求中，中国已经占据了31％。而在今年，中国对全球新增原油需求中来自中国的进口占了一半以上。铁矿石是另外一个例子，铁矿石的价格为什么今年涨了60％到90％，大家骂澳大利亚和巴西说你们垄断乘人之危落井下石，澳大利亚说什么呢？澳大利亚说你们所想要的铁矿已经超出了我的生产能力，如果让我再增加供应我必须再增加矿产，这个投资你不出谁出呢？我为了满足你的需求，我必须再建一条铁路，这条铁路的投资谁出呢？你不出谁出呢？他说所以我涨价90％！

　　而在我们国内可以看到，政府对于汽油、煤炭、电力等的价格管制，不仅使得当前市场的价格形成机制扭曲，而且管制的时间越长，政府的成本越大。因此在未来很长一段时间之内，要么管理层通过加息来使经济降温，经济增长速度放缓，减少中国对原油等资源的需求，导致国际资源价格的回落；要么放开国内市场的资源价格，通过提高价格抑制需求，当然这也会导致经济的减速。

　　但如果管理层在这个过程中，积极引导产业结构调整，实现经济的良性循环，那么经济的可持续发展将不会是一句空话。

　　因此，目前管理层不是没有必要加息，而是非常必要，也不是没有加息空间，而是很大。但即使加息，短期内对A股的影响，也仅仅是一个短暂的调整。毕竟股市和经济的关联度依然不高（A股这轮行情下跌了60％，GDP会减速这么多吗？），A股的问题更多是制度上的问题，特别是管理层的政策影响力，在目前A股市场依然有效。

　　综上所述，首席研究员认为，短期的急跌，或许是因为周末可能再度加息的恐惧，而这种恐惧或许会延续到今天。而在周末若有加息利空打压之后，将是再次的建仓良机，毕竟反弹没有就此结束。（首席研究员）