买基不成蚀把米 基民倒在黎明前

　　这边割肉，那边抄底

　　正所谓“有人辞官归故里，有人漏夜赶科场”，就在基民老李们扛不住、准备割肉离场之时，一些机构却开始进场“抄底”了。

　　据了解，几家大的保险机构在股市创出新低之后，纷纷进行战略性加仓，投入适量资金增持基金。有保险公司人士表示，其在市场创出新低时不但没有清仓，反而相对加仓。因为在保险资金看来，市场已到阶段性底部。另一家保险公司也表示，将会选择前期跌幅较深的股票或者基金阶段性加仓，并且通过高抛低吸的方式进行操作。

　　折价较高的封闭式基金一直受到保险资金的青睐，近期的大额交易中屡现保险资金身影。除此之外，公开消息显示，保险机构近期也开始申购开放式股票型基金。多家基金公司人士证实，近期保险基金在积极申购其旗下的基金。

　　部分机构抄底加仓，相当大程度上抵消了散户割肉离场引起的基金份额下降。数据显示，截至6月底，开放式基金份额总规模为20790.34亿份，和去年底的21594.56亿份相比并未出现大幅下降。

　　业内人士估计，散户赎回的份额大部分都被机构从底部申购。尤其是今年以来新发的近1000亿份基金主要被机构申购，据估计，近期申购的基金份额中超过80％为机构投资者所申购；并且，指数型基金在二季度还出现了大面积的净申购，而这些申购中大部分也为机构席位。

　　“散户不仅在资金及交易费率等方面没有优势，相对于机构投资者对市场的整体把握，散户投资者显然略显稚嫩。”一位机构投资人士表示。散户由于心理及经验不成熟，大跌时容易产生恐慌心理，往往在市场快要接近阶段性底部时大量抛掉手中筹码离场，而这也恰恰为机构建仓提供了机会。

　　谢富华认为，虽然市场基本面背景依旧让人担忧，但股市在经历过如此大幅的调整之后，整体市盈率已经降到20倍以下，相对而言市场已经到达阶段性底部。从投资组合方面考虑，机构投资者可能会逐步加仓申购基金。

　　机构开始出招，真的快跌到头了吗？看看近期各大机构的策略报告，其中确实多了一些亮色。

　　招商证券认为，估值调整压力应已在市场50％的调整幅度中得到充分释放，但仍有担忧指向A股估值在极端情况下还需继续下降50％。没有人希望市场崩溃，市场也无需通过崩盘完成估值回归：02年初市场跌到1350点时，若继续下跌50％也不是不可能，但正是管理层的智慧使市场转向横盘震荡、以时间换空间、通过盈利增长消化估值压力，大大降低了此后数年市场调整的伤害程度。黎明前的黑暗让人最难以忍受，也正是考验政策智慧的时候。

　　国泰君安的一份报告则认为，5月开始的市场下跌，更多是对宏观经济景气的担心造成的，未来限售股仍将减持，但只要市场不大涨，减持比例将继续保持低位，而且考虑到限售股未来1年解禁规模都不大，我们认为未来限售股对大盘影响将减弱，反倒是市场对限售股解禁的担心比限售股本身能对市场起到更大的负面作用。

　　不过，很多人并不乐观。一位私募人士说，市场大的问题仍然没有解决，估值体系仍然混乱，现在大比例加仓为时尚早。