昆明机床：受益于产品的高数控化率
●公司6月19日公告，因交大思源自然人股东郑士泉向法院起诉解散交大思源，昆明机床挂牌出让该公司78.02％股权暂时终止。交大思源是公司清理的非机床业务，而且占公司业务量比重很小，我们认为出让交大思源股权暂时终止对公司持续经营能力无不良影响。
●目前公司产品的数控化比例已达到70％左右，远高于国内同行。因此产品附加值高，成本向下游转移能力强，07年公司毛利率为35.9％，08年1季度在原材料(主要是钢材、铸铁)成本大幅上升的情况下，毛利率远高于机床行业其他上市公司，达到34.3％。相比较而言，在机械行业上市公司中，公司受原材料价格上涨影响较小。
●公司主营产品大重型镗铣床产品市场还是处于一个不完全竞争的状况，产品需求旺盛。目前，公司订单充足，08年全年生产任务已经排满，少部分订单已排产到09年初。
●与捷克的合资公司道斯机床发展势头良好，2008年能够继续保持30％以上的高速增长。
●在宏观调控的大背景下，机床行业08年1-4月产销依旧平稳增长，进口替代、政策扶持将使需求保持平稳增长，尤其是高端数控机床需求旺盛，而公司在产品结构上占有竞争优势。
●我们认为在原材料成本高企时代，产品的高数控化率保证了公司较高的盈利水平及良好的发展前景，因此维持公司"增持"评级，08、09年预测盈利不变，仍分别为0.70元和1.01元，相应的动态市盈率为15.9和11倍，相对较低。
(大通证券)
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