A股开始进入俯卧撑时代

　　随着今年来市场重心的持续下移，A 股的估值水平进一步降低。据中证指数公司的最新数据，按滚动四个季度净利润数据计算，沪深300 指数样本股6 月底的加权平均市盈率仅15.8 倍，中证800 指数的市盈率也仅16.54 倍，与年初相比，市场整体估值水平大大降低，估值压力明显减轻。分行业看，沪深300 样本公司中，原材料行业公司市盈率最低，仅12.95倍，金融地产与工业行业市盈率也都在15 倍以下，分别为13.95 倍与14.13 倍。主要消费行业市盈率为36.87 倍，是唯一一个市盈率高于30 倍的行业。信息技术与医药卫生行业的市盈率分别为27.7倍与24.07 倍。不过7月中旬一系列经济数据即将公布，同时中央也将召开会议为下半年经济政策定调，如果CPI继续回落，宏观调控有所松动，或许会产生一定的机会。近日环保、基建板块的走强，也表明市场中主要的机会仍是来自于外力推动的政策驱动型。如果没有政策面上一系列的实质性利好支撑，短期期望改变这一趋势可能性并不大。而在熊市中，超跌之后引发单日的脉冲式反弹是经常性的现象。通常而言，真正底部的确立，除了单日的大逆转之外，还必须有持续2到3天成交量的急剧放大。

　　总体来看，大盘反弹时机与高度则要看政策面以及市场面。个股的普涨行情显示出2500-2550 点阶段性的心理支撑位，同时成交量的放大加上二线蓝筹股的走强也反映出反弹行情的显现，而后期走势的连续性则要看大盘股特别是金融股能否止跌回稳。整体来看,近几个交易日沪指在权重股压制下连创新低，反弹预期也逐渐增强，但宏观经济面特别是油价的不断攀升以及通胀的压力依旧是制约两市反弹高度的关键，短期2800 点可能是现阶段第一个阻力位。操作上，投资者可以适量低吸强势股，预期上不宜过分乐观。（龙云）

　　两主力互相拆台 小心超跌股陷阱

　　昨日A股连续第二天上涨，照例是中国平安 (601318)等指标股走弱，其他个股绝大多数上涨。收盘沪综指涨52点报2704点，深综指涨26.87点报811.76点。个股中，奥运、农业等涨幅领先，权重股涨势迟滞。消息面上，有报道说我国台湾地区放松投资港股和A股，该消息使股指于午后拉至全天最高点，其后因平保砸盘而稍有回吐。

　　近期必有许多投资者已抄底或准备抄底，而如何择股大有讲究。许多人只买超跌股，这当然是对的，但内心还得明白，超跌股若未经过超长期的横盘是不会有大行情的，除非主力被套或故意砸下。因此，买超跌股只能吃一段利润，不能无限看高。

　　从股票原理看，许多情况下超跌股个股反而会被高估，易使许多新股民上当。这句话听起来很是费解，试举例说明：假如当初中石油（601857，收盘价14.71元）是在股指稍低时上市，该股开盘可能只有24元，然后股指又跌了数月，该股现价说不定就只有10元。这是因为跌得少的个股“有效筹码”必然增加，即能割得动的筹码会更多，而跌得多的股票正好相反，其“实质流通盘”变小。很显然，流通盘越大的个股，所需维持股价的资金就需要更多，当资金是恒定时，惟股价更低才能重新平衡。

　　能很好利用该原理的投资者多少会受益，投资者不妨找两个估值和各方面情况均差不多的个股，6124点之前就上市的老股一定会比最近上市的新股更加高估，虽然前者跌幅更大。

　　目前主力显然分成两大阵营，公募基金为一方，私募和游资为另一方，而最近私募和游资比较激进，公募却仍在砸盘。上述两大资金阵营一般会互相拆台，所以后市股指有可能如此演变：在后续题材股补涨带动下，股指还能上涨一阵，其后权重股杀跌到位后出现反弹，此时私募资金趁指标股拉升时逃走。表现在股指上，这两股力量会相互抵消，至少沪综指的波动不会很大。

　　操作上，投资者可持股观望，若手持题材股便该盯住指标股，一般可等到指标股大幅上拉时减仓；若手持指标股，那么非但不能参加杀跌，还可趁低吸货。以平保为例，今日若还有人胆敢杀跌便可坚决买入，不必信邪。