煤炭行业：产业资产对黑金估值 煤炭股值多少

　　附录：近期部分煤矿收购、拍卖情况（不考虑关联方收购是否公允的问题）

　　2007年5月，甘肃省正宁煤矿30年采矿权（未开采）以7.5亿元底价拍出47.45亿元，煤炭资源总量近10亿吨，可研设计产能为1000万吨/年，按可采储量为资源总量50％来估算，每吨可采储量作价约9.5元，474.50元/吨年规划产量。要开采，投资方还得投入34.5亿元（房屋土地、设备投资等），上述计算未考虑。若考虑，且无负债，则，每吨可采储量作价约16.4元，819.50元/吨年规划产量；若资本金只占35％，则为：每吨可采储量作价约5.7元，286.8元/吨年规划产量。

　　2008年初，国电集团并购内蒙古平庄煤业集团51％股权案，4.556元/吨经济可采储量，261.81元/吨年产量（2007年）。

　　2008年3月份，陕西子长一煤矿拍卖价为6.1亿元，探明资源量为1324万吨，可研推荐拟建矿井规模为60万吨/年。折每吨探明储量为46.07元，假设可采经济储量为探明储量的50％，则为23.04元/吨经济可采储量，1016.67元/吨年产量（可研产能，待建）。

　　2008年3月份，武钢2.6亿元投资新汶矿业新巨龙能源有限公司5％股权，这家公司主要投资龙固煤矿，主产肥煤（市场价值高），约6.5元/吨济可采储量，866.67元/吨年产量（在建，设计年产能）。

　　2008年3月份，大唐发电34亿控股五间房煤田51％股权，该煤田待建，计划产能为6400万吨/年，预测煤炭资源储量117.02亿吨，可采储量约56亿吨。静态计算，大唐发电将投入资本金约人民币67.2亿元。按此估算，为2.353元/吨可采储量，205.88元/吨年产量（可研产能，待建）。

　　2008年3月份，湖北宜化拟用1.01亿元收购山西晋城鹿台山煤业51％股权，煤炭地质储量约为2436.7万吨，设计产能为30万吨，在建。假设可采储量占地质储量的50％，则为16.26元/吨可采储量，660.13元/吨年产量（待建）。

　　2008年4月，澳州最大的建筑商悉尼雷顿公司以9.14亿美元获得印度煤炭开采项目20年期限，预计到2009年10月份开始明挖，产量为20年1.15亿吨，为54.52元人民币/吨开采量。

　　2008年4月印尼蒂玛公司称计划用2万亿印尼盾收购3座煤矿，总储量为5000万吨。按当时汇率计算，收购价约合每吨储量为29.41元人民币。2008年一季度，印尼国有煤炭公司吨煤净利润为81.41元人民币，与国内主要煤炭企业相近，故有一定的可比性。

　　2008年4月底，中煤能源收购中煤东坡煤业100％股权案，4.438元/吨预计可采储量，443.83-887.67元/吨年产量（设计产能150万吨/年，08年下半年投产；预留额外150万吨/年产能，将申请办量相关核准手续）。

　　2008年4月，郑州煤电拟定向增发收购集团资产，按上市公司收购后所占权益，并扣除化工项目作价后，约为13元/吨可采储量，800元/吨年产量（2008年设计产能）。

　　2008年6月，国阳新能拟收购阳煤集团开元矿业案，作价不低于13.02亿元，故可算出，9.3元以上/吨煤可采储量，434元以上/吨年产量（08年下半年技术改造后，达到300万吨/年产能）。

　　2008年6月，港股福山能源（0639.HK）以105.3亿港元收购焦煤矿，年产能为450万吨，可采储量为9714，推断储量为2.05亿吨。每吨可采储量作价约95.39元，2059.20元/吨年产量。

　　2008年6月，兰花科创拟收购贾寨煤矿（无烟煤）的探矿权（注意，不含采矿权等），每吨可采储量作价约3.40元；拟收购山阴口前煤业公司100％股权（有采矿权），作价8.2亿元，地质储量为7979万吨（假设可采占50％），正在建设30万吨年产能，拟升级改造成90万吨。每吨可采储量作价约20.55元，911.11元/吨年产量（按90万吨计算）。

　　2008年7月，华银电力拟以4.59亿元收购锡东能源公司100％股权，该公司拥有额合宝力格煤田特根召井田，可采储量2.0441亿吨，项目设计年产量为300万吨，还需投入建设资金6.20亿元。采矿权作价约为2.45元/吨可采储量；不考虑借款，按10.79亿元总投资额计算，每吨可采储量作价约5.28元，359.67元/吨设计年产量。