编前寄语：3000点之下，主力机构不论从买卖数据，还是从公开言论来看，非常谨慎，分歧很大，甚至带有丝丝悲凉。周五开盘前的几个利空，再度冲击市场脆弱的神经。

　　管理层不甘心3000点救市战役的失败，机构也担心奥运前踏空。我们不清楚管理层究竟打什么算盘，我们也不相信主力会主动告诉你现在是底部，在A股变得跟北京最近的天气一样反复的时候，我们希望中立的提供一些数据和言论，尽可能帮助投资者做出客观的参考。下面内容节选自27日《大行情》VIP版内容。

　　第一篇：基金做短线成为常规战略

　　近日，中信证券首席策略分析师程伟庆在和多家基金公司交流后认为，基金公司的分歧更大了而不是更小了。

　　有观点称，6月份机构在合力做多。然而从数据来看，这个观点只对了一半。从6月10日沪指重挫7.73％开始至6月17日，TOPVIEW统计显示，基金账户和保险账户确实呈现出抄底的迹象。特别是6月16日当天，沪市A股账户中，基金交易席位净买入就达到29亿元，其中买入资金量达到59亿元，卖出资金量为30亿元。

　　6月18日，沪指大幅反弹5.24％，基金开始获利出逃。当天，基金净卖出高达28.38亿元。次日，股指大跌，基金有不到1亿元的净卖出。6月20日，沪指涨3.01％，基金再现较大规模的净卖出，金额达到24亿元。观察近期基金交易席位整体表现，在3000点下方，每当股指出现大跌时，基金就追加买入资金，而当股指反弹时，基金便趁机出逃已经成为常用策略。

　　没有迹象显示出基金在6月采取集体做多这一单边策略。相反的是，基金之间的分歧加大。尤其是在股指窄幅振荡的时候。比如6月23日，基金交易席位买卖数量非常接近，买入资金达到28亿元，但卖出资金亦有26亿元。

　　上海某基金公司基金经理称，各种利空因素都得到了释放，随着时间的推移，人们发现实际情况并不如想象那么悲观。该基金经理称，今年以来，围绕着A股有两大利空因素，分别是通胀和大小非减持，但这两大利空因素都在转变。但深圳某合资基金公司投资副总监则反驳称，当5月份CPI等宏观数据发布之后，市场依据它对后市做出了判断，但现在没有新的数据显示市场的判断悲观了。他称，外围经济继续向下，贷款的收紧，能源价格上调对企业业绩的影响目前还没有显现，但日后会显现的。

　　第二篇：券商在整体上悲观

　　近期，各大券商的下半年投资策略会扎堆召开。东方证券的主题“穿越迷雾重归理性”；东方同一天，海通证券的下半年策略主题是“在逆境中把握市场节奏”；安信证券则宣称“而今迈步从头越”，言下之意，我们走完了一次涨跌历程，此刻又是一个新的开始。上周，申银万国已经远赴长春考量“中国资产定价”问题，中信、中金此前已经公布了策略报告。总的来看，各家券商研究所都认为在宏观经济没有明显好转的情况下，很难有像样的行情。

　　通胀的问题是各家券商关注的焦点，共同的结论是，通胀在下半年难以控制到理想水平。安信证券首席经济学家高善文博士认为，一般消费物价指数所衡量的通货膨胀最严重的时期可能已经过去，但由于大宗商品价格的上涨，粮食市场持续存在的压力，以及价格管制逐步放松的影响，比较明显的通货膨胀压力可能还会持续一段时间。

　　申万研究所对2008年下半年经济预测是：通胀回落、增长上升。但同时认为，在货币控制和技术效应下，CPI绝对水平下降在预期中，但推升通胀的压力仍然较大，资源要素改革、上游价格传导、货币放松可能都是导致因素。提示对长期通胀风险的警惕，商品资产上涨和全球通胀并非偶然，从趋势上看中国需求和成本上升，美国的积极货币扩张，都将对长期通胀产生重要推动力。

　　最坏的情况是??滞胀，虽然各家券商策略会并没有把这个问题重点讨论，但对这方面的担忧仍在。“在面临滞胀的可能时，既兼顾到经济发展速度，又要抑制通胀，既要消除人民币升值的预期，又不减少贸易顺差，是一件很理想化的预期。从宏观经济政策制定来看，这是很难实现的。”申银万国首席策略师陈李表示。

　　第三篇：机构承受着抄底冲动的折磨